本报告导读：

    前3 季度新能源订单增108%占比38%，境外新签订单增20%占比29%。截至21年末在手订单增速20%保障倍数5 倍。累计获取风光新能源开发指标22GW。

    事件：

    10月13日中国能建发布《2022 年第三季度主要经营数据公告》。

    评论：

    Q3 新签1619 亿增48%同环比加速，在手订单保障倍数5 倍。(1)前3 季度新签6946 亿增17%(21 年同期增44%，21 全年增51%)，两年CAGR+30%，三年CAGR+25%。Q3 新签1619 亿增48%(21Q3 新签增5%)，环比Q2 上升27 个百分点。(2)截至21 年末在手订单增20%保障倍数5 倍。(3)9 月28日稳经济大盘四季度工作推进会议提出提前下达2023 年专项债部分限额。

    9 月企业中长期及短期贷款同比多增6540 和4741 亿。(4)维持增持，维持预测2022-24 年EPS0.20/0.23/0.26 元增速27/16/15%，维持目标价3.08 元。

    前3 季度新能源订单增108%占比38%，境外新签订单增20%占比29%。

    (1)前三季度累计新签分行业：工程建设6566 亿元增21%（占95%），其中传统能源1970 亿元同比增长21%(占28%)，新能源及综合智慧能源2669亿元增108%(占38%)，城市建设1244 亿元同比下降5%(占18%)，综合交通264 亿元同比下降52%(占4%)。此外勘察设计及咨询118 亿元增18.8%(占2%)，工业制造168 亿元增59%(占2%)。(2)前三季度境内新签4946 亿同比增长16%(占71%)，境外新签2001 亿同比增长20%(占29%)。

    在境内火力发电、骨干电网勘察设计市占率超70%。(1)在火电建设领域代表着世界最高水平，在水电领域施工市场份额超过30%(大型水电超50%)，承担国内已投运核电90%以上常规岛勘察设计、66%以上常规岛工程建设和几乎所有大型清洁能源输电通道工程的勘察设计任务。(2)在境内电力规划咨询、火力发电、骨干电网等勘察设计市场占有率超过70%。(3)前8 月火电电源工程投资增60%。10 月9 日国家能源局印发《能源碳达峰碳中和标准化提升行动计划》，进一步完善和提升煤电机组能效和灵活性等标准。

    在建风光新能源装机4.8GW，累计获取开发指标22GW。(1)控股并网装机容量4.8GW，其中风电、太阳能、生物质等新能源控股装机容量2.8GW。

    在建风光新能源项目37 个，装机容量合计约4.8GW。十四五或规划20GW。

    (2)上半年获取风光新能源开发指标8.4GW，累计获取风光新能源开发指标22GW。(3)抽水蓄能业务快速增长，新签合同额同比增长144 倍。(4)上半年风光等新能源发电收入9.3 亿元，同比增长55%。(5)在90 多个国家和地区设立了200 多个境外分支机构，业务遍布世界140 多个国家和地区。

    风险提示：宏观政策超预期紧缩、基建投资低于预期、疫情反复等

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