事件

    　　公司10 月23 日公告，正在筹划非公开发行A 股股票事项，募集资金总额在人民币150 亿元以内。本次非公开发行股票的数量不超过本次发行前总股本的20%。

    　　简评

    　　积极利用再融资政策窗口。10 月20 日，证监会放开存在少量涉房业务上市公司的再融资，须满足：1）自身及控股子公司涉房的，近一年地产业务收入和利润占比不超过10%；2）参股子公司涉房的，近一年地产业务产生的投资收益占利润比重不超过10%。公司2021 年房地产业务收入占比4.8%，毛利占比5.5%，且公司PB 大于1，我们认为，公司此时点发布拟定增的公告，是同时具备了政策窗口支持和市值表现较好两大因素。

    　　定增募资后新能源业务有望如虎添翼。公司拟将募集资金用于以新能源为主的新型综合能源项目，包括光伏、风电、氢能、储能等新能源一体化、专业化项目，新能源工程施工项目、新能源重大装备采购，以及生态环境治理、新型基础设施等项目。到2025年，公司控股新能源装机容量目标达到20GW 以上，截至2022年6 月底仍有15.2GW 的缺口需要实现。此次拟定增金额为不超过150 亿，占公司2022 年底净资产不超过9.8%，若此次定增成功，将极大补充资本金，使得公司实现新能源发展目标如虎添翼。

    　　新能源业务新签合同额高增长。公司1-9 月新签合同额约6946亿元，同比增长17.3%，增速较1-6 月提升7 个百分点，提速显著。其中，1-9 月新能源及综合智慧能源新签合同额同比增长108.3%，为各位业务子板块中最高水平。

    　　上调目标价至2.87 元，维持买入评级不变。我们维持公司的盈利预测，2022-2024 年EPS 分别为0.19/0.22/0.25 元。我们对公司各业务进行分部估值，公司合理市值应当在1195 亿元，我们上调目标价至2.87 元（原目标价2.51 元），维持买入评级不变。

    　　风险分析

    　　定增推进不及预期；双碳政策推进不及预期；新能源运营推进不及预期；海外疫情持续发展。

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