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    公司公布2022 年三季报，2022 年前三季度公司实现营收994.8 亿元，同比增长9.6%；实现归母净利润81.6 亿元，同比增长65%。2022Q3实现营收373.5 亿元，同比增长29.4%；实现归母净利润25.6 亿元，同比增长80.7%。

    高附加值产品占比提升，盈利能力持续改善

    2022 年前三季度公司销量为80.2 万辆，同比下滑9%，其中售价20 万元以上车型销量占比14.6%，受益于高附加值产品占比的提升，前三季度公司单车均价达到12.4 万元，同比增长21%。2022 年前三季度公司毛利率为19.9%，同比提升3.3 个百分点，其中2022Q3 毛利率为22.5%，同比提升5.2 个百分点，盈利能力提升的主要原因为坦克300、500、长城炮等高附加值产品占比提升，黑白猫等产品停售。费用方面，前三季度公司汇兑收益约为23 亿元，股份支付费用累计约为15 亿元，其中2022Q3 超过4 亿元，预计2022Q4 有望环比持续下降。

    关注车型拐点，2023 年迎车型强周期

    2022 年公司受物料短缺影响较大，在保供、新车上市等多维度受到较大冲击，预计随着公司供应问题的逐步解决，公司销量与新车周期有望迎来拐点。公司加快新能源战略推进，推动混动、纯电、氢电等多技术品类的扩张。混动方面，重磅车型哈弗H6 DHT-PHEV 在产品力、定价等方面具备爆款潜质。在纯电领域，欧拉、沙龙品牌相继推出多款新车，其中欧拉芭蕾猫和闪电猫将相继上市。在高端化方面，WEY 主打高端智能化电动品牌，后续将逐步推出中大型SUV、轿车、MPV 等多款车型，从而促进WEY 品牌势能的向上恢复。

    投资建议

    预计公司2022-2024 年EPS 分别为1.11/1.68/2.19 元。维持“买入”评级。

    风险提示：新车投放进度不及预期；新能源业务开拓不及预期等风险。

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