事件：公司10 月25 日发布《2022 年第三季度报告》，2022 年前三季度公司实现营业收入26.61 亿元，同比上升59.71%；实现归母净利润4.02 亿元，同比增长37.63%；公司实现EPS（基本）0.36 元。

    1、三季报同比高增，T/R 组件和射频模块持续增长根据公告，公司2022 年前三季度营业收入为26.61 亿元，同比增长59.71%，归母净利润为4.02 亿元，同比增长37.63%，实现扣非归母净利润为3.86 亿元，同比增长38.48%。单季度来看，2022 年Q3 营业收入为9.25 亿元，同比增长73.29%，归母净利润为1.40 亿元，同比增长40.60%，扣非归母净利润为1.32 亿元，同比增长38.45%。报告期内，公司营业收入、归属于上市公司股东的净利润较上年同期增长，主要原因是报告期内市场需求持续增长，公司科研、生产任务交付等情况较好，有源相控阵T/R 组件和射频模块产品销售收入增加，从而实现经营业绩的稳步增长。

    2、单季度净利率环比略增，研发项目加快推进2022 年前三季度公司综合毛利率达31.24%，同比下降6.31%，2022 年前三季度综合净利率达15.33%，同比下降2.14%。我们预计我们预计基于公司销售产品的结构性变化，营收增速快于利润增速导致净利率略有下滑。

    费用率有所下降，2022 年前三季度公司综合费用率（销售+管理+研发+财务）为12.44%，同比下降2.60%。其中，1）销售费用为0.06 亿元，同比上升3.21%，销售费用率为0.25%，同比下降0.13%；2）管理费用为0.60 亿元，同比上升14.57%，管理费用率为2.34%，同比下降0.75%；3）财务费用为-0.03 亿元，同比下降122.96%，财务费用率为-0.12%，同比下降0.93%；4）研发费用为2.59 亿元，同比上升52.64%，主要系年初至报告期末为保持技术创新优势持续加大投入所致，研发费用率为9.74%，同比下降0.45%。

    风险提示：新产品研发不及预期、市场竞争加剧、技术/技术人员流失、国防Capex 不及预期风险等

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