事件：2022 年10 月25 日晚，公司发布2022 年第三季度报告:

    公司前三季度实现营业收入32.81 亿元，同比增长21.75%；归母净利润8.99 亿元，同比增长25.44%；扣非净利润8.60 亿元，同比增长21.10%。经营活动产生的现金流量净额10.09 亿元，同比增长8.01%。

    其中，2022 年第三季度公司实现营业收入12.11 亿元，同比增长19.02%；归母净利润3.65 亿元，同比增长20.23%；扣非净利润3.55亿元，同比增长15.47%。经营活动产生的现金流量净额4.39 亿元，同比增长6.70%。

    各项期间费用率控制良好，整体净利率略有提升2022年前三季度，公司的综合毛利率同比提升0.18pct至59.90%，销售费用率同比下降0.15pct至15.71%，管理费用率同比下降0.22pct至3.50%，研发费用率同比下降0.44pct 至12.10%，财务费用率同比下降0.31 pct 至0.02%；综合影响下，公司整体净利率同比提升1.02pct 至27.90%。

    其中，2022 年第三季度的综合毛利率、销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率、整体净利率分别为61.77%、14.20%、3.15%、11.91%、0.00%、30.33%，分别变动+ 2.33 pct、+1.04pct、-0.09 pct、+0.89pct、-0.41pct、+ 0.32pct。其中，综合毛利率提升明显，我们预计主要系产品结构变动所致（毛利率较低的代理业务占比下降）。

    高通量化学发光分析仪、全自动化核酸检测系统成为新亮点（1）公司新一代高通量全自动化学发光免疫分析仪AutoLumoA6000 系列已经获批，进一步丰富了化学发光产品线，可满足大、中型医学实验室的检测需求。随着600 速高通量仪器对应的大、中型终端客户数量的提升，有望带动公司整体试剂收入及单机产出的不断提升。

    （2）公司推出系列全自动核酸提纯及实时荧光PCR 分析系统，配套初期规划的40-50 个项目（包括传染病系列、肿瘤及HPV 筛查系列、呼吸道系列、个体化用药系列等，未来常见的检测项目都会陆续开发），未来有望成为公司的业务增长点。

    盈利预测与投资评级：我们预计2022-2024 年营业收入分别为46.61 亿/58.63 亿/ 73.92 亿，同比增速分别为24%/26%/26%；归母净利润分别为12.31 亿/ 15.70 亿/ 19.80 亿，分别增长26%/28%/26%； EPS 分别为2.10 /2.68 /3.38，按照2022 年10 月25 日收盘价对应2022 年36 倍PE。维持“买入”评级。

    风险提示：新型冠状病毒肺炎疫情持续影响的风险；行业监管政策变化风险；市场竞争日趋激烈的风险；新品研发、注册及认证风险。

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