投资要点

    　　公司多元化产品布局持续深化，平台型IVD 企业逐步成型。公司深耕体外诊断领域20 余年，从最初的IVD 产品代理销售起步，逐步向自主研发转变，同时产品线不断丰富，目前已经涵盖免疫、微生物、生化、分子、凝血等检测领域。公司高度重视研发创新，研发投入、研发人员数量、专利数量等指标均位于行业前列，在研项目丰富。

    　　化学发光市场方兴未艾，公司高速机A6000+新款自研流水线X-1 助力开拓高端医院市场。2020 年中国体外诊断市场规模达789 亿元，免疫诊断是最大细分赛道，占比为40.7%，其中化学发光为最主流方法学，市场潜力巨大。我们测算得出国内化学发光试剂市场空间约503 亿元，其中国产试剂规模为193 亿元，国产品牌销售收入及国产化率仍有较大提升空间。

    　　2022 年，公司陆续推出超高速化学发光仪A6000 以及全新自研流水线X-1 Series，产品组合进一步丰富，进口替代有望加速。

    　　分子诊断开启第二增长曲线，驱动业绩快速增长。全球及中国分子诊断市场快速扩容，2021 中国分子诊断市场规模达175 亿元，预计2024 年将增长至277 亿元，其中PCR 占据主流市场。公司推出的全自动核酸提纯及实时荧光PCR 系统具备显著差异化特点，与传统PCR 仪具备一定互补属性，当前公司已获批5 款核酸检测试剂盒（含新冠检测），未来将进一步拓展至40 余款，常规试剂项目有望上量，是公司未来业绩重要驱动引擎。

    　　化学发光是IVD 行业市场容量较大、增速较快的细分领域，公司作为国内化学发光的龙头，采取“技术+产品线+渠道”全方位发展模式，积极拓展IVD 各类产品线，形成“免疫诊断+生化诊断+微生物诊断+分子诊断”

    　　全产品线布局，市场份额逐步扩大，进口替代持续进行。我们调整了对公司的盈利预测，预计公司2022-2024 年的EPS 分别为2.09、2.74、3.49 元，对应2022 年12 月26 日收盘价，市盈率分别为27.8、21.2、16.7 倍，维持“审慎增持”评级。

    　　风险提示：行业政策变化带来的风险、仪器装机量不及预期风险、市场竞争加剧风险、新冠疫情对医院诊疗量影响

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