凯莱英2022Q1-Q3 业绩保持高景气度增长。公司2022Q1-Q3 实现营业收入78.12 亿元（+167.25%），实现归母净利润27.21 亿元（+291.58%），2022Q3 单季实现营业收入27.70 亿元（+138.25%），实现归母净利润9.81亿元（+269.40%）。维持买入评级。

    　　支撑评级的要点

    　　业绩保持高景气度增长。公司2022Q1-Q3 实现营业收入78.12 亿元，同比增长167.25%，实现归母净利润27.21 亿元，同比增长291.58%。2022Q3 公司单季度实现营业收入27.70 亿元，同比增长138.25%，实现归母净利润9.81 亿元，同比增长269.40%。在订单方面，截至公司中报公司在手订单金额为14.7 亿美元。2022Q3期末公司存货为16.68 亿元，与上年同期相比增长54.02%。

    　　积极进行产能建设。公司截至2022Q3 期末在建工程为14.34 亿元，与2022 年初相比提高36.95%，主要为公司新业务板块产能搭建和扩张，以及小分子业务产能补充所致。公司于2022 年9 月发布公告，与江苏省泰兴经济开发区管委会签署投资协议，拟投资40-50 亿元人民币在泰兴投资生物医药研发生产一体化基地项目。目前该投资事项尚处于筹备阶段，项目建成后，公司有望借助长三角区位优势，满足日益增长的订单需求，并拓展和参与与国内外创新药公司、生物技术公司的合作。

    　　坚持技术创新投入，服务能力不断提升。2022 年Q3 单季研发费用为1.79 亿元，同比提高91.72%。公司在拥有全球领先且可持续进化的四大研发平台基础之上，持续迭代进化，继工艺科学中心、合成生物技术研发中心、连续科学技术中心和智能制造技术中心后，正式组建了制药新材料研发中心、药物递送和制剂研发中心、生物科学技术中心和临床药物研究技术创新中心。

    　　估值

    　　根据公司业绩，我们上调盈利预期，预期2022 年、2023 年、2024 年公司净利润分别为30.03 亿元、28.09 亿元、31.49 亿元，EPS 分别为8.117 元、7.592 元、8.510元，维持买入评级。（2022 年8 月我们预期2022 年、2023 年、2024 年公司净利润分别为26.45 亿元、27.37 亿元、31.48 亿元，EPS 分别为7.149、7.397、8.508 元。）评级面临的主要风险

    　　服务的主要创新药退市或被大规模召回的风险；服务的主要创新药生命周期更替及上市销售低于预期的风险；境外市场运营风险；汇率风险。

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