事件：2022 年10 月29 日，公司发布2022 年三季报：公司2022 年前三季度营业收入为9.92 亿元，同比增长165.19%；归母净利润为2.37 亿元，同比增长309.73%；扣非归母净利润为1.12 亿元，扭亏为盈；毛利率为48.32%，同比增长2.54pcts；净利率为23.67%，同比增长8.42pcts。

    公司2022Q3 营业收入为4.68 亿元，同比增长79.19%；归母净利润为1.29 亿元，同比增长65.87%，扣非归母净利润为0.63 亿元，同比增长40%；毛利率为50.07%，同比增长1.08pcts；净利率为27.36%，同比减少2.32pcts。

    点评：公司22 年前三季度营收同比+165%，22Q3 营收同比+79%，PECVD 设备收入持续放量中。公司22 年前三季度营收同比+165%，其中PECVD 设备收入为8.88 亿元，同比+175%；22Q3 营收同比+79%，其中PECVD 设备收入为4.21 亿元，接近22H1 的4.67 亿元，PECVD 设备收入放量明显。

    公司22 年前三季度归母净利润同比+310%，主要系营收同比+165%、毛利率同比+2.54pcts 和费用率降低；扣非归母净利润同比扭亏为盈，同比增加1.35 亿元，主要系营收和净利润的增加。

    推股权激励计划，着眼公司长远发展。公司10 月1 日推股权激励计划（草案），设定业绩考核目标：22-25 年营收不低于15.16/22.74/30.32/37.90 亿元，净利润不低于2.53/4.04/5.48/6.85 亿元；预计摊销总费用5.78 亿元，22-26 年分别计提0.25/2.84/1.52/0.83/0.35 亿元。推股权激励计划，有利于公司长远发展。

    公司PECVD 领先优势明显，ALD 和SACVD 将成为新的增长点。公司主要产品为PECVD、ALD 和SACVD，卡位优势明显，其中PECVD 设备在28nm 及以上制程逻辑产线基本可以实现各类薄膜工艺的覆盖，14nm 先进制程节点在验证中；PEALD 设备可以覆盖逻辑芯片55-14nmSADP、STI 工艺及存储领域，已实现产业化应用，ThermalALD 主要应用于28nm 以下制程逻辑芯片，正在研发中；SACVD 设备可以覆盖12 英寸40/28nm 以及8 英寸90nm 以上的逻辑芯片制造工艺需求。未来ALD 和SACVD 将逐步进入放量期，有望成为新的增长点。

    盈利预测、估值与评级：拓荆科技PECVD 卡位优势明显，ALD 和SACVD 将逐步放量，考虑到公司盈利能力提升明显，我们上调2022 年的归母净利润为3.00亿元（上调16.7%），维持23-24 年的归母净利润为4.28、6.08 亿元，对应PE值为114x/80x/56x，我们看好公司未来的成长空间，维持“增持”评级。

    风险提示：国产化进度不及预期，晶圆?扩张不及预期，次新股股价调整风险。

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