事件：移远通信发布三季报：公司2022年前三季度实现营业收入101.36亿元，同比增长35.58%；实现归母净利润4.36亿元，同比+83.83%；实现扣非后归母净利润3.31亿元，同比增长47.17%。EPS 2.3元/股，同比增长84.0%。

    公司单季度毛利率环比持续提升。①收入端：公司Q3单季度实现营收34.47亿元，同比增长9.08%，增速低于上半年增速，主要由于疫情等因素导致国内业务短期承压。②毛利端：公司Q3单季度毛利率为19.69%，环比提升0.13pct，同比提升0.64pct。一方面来自于公司通过自动化产线、自建工厂等方式有效降本，另一方面来自于公司规模效应。③归母净利润方面：Q3单季度扣非归母净利润增速小于营收增速的主要原因在于公司前期备货带来的账面资产减值损失。费用端：公司单季度研发费用率为10.53%，环比提升明显，主要由于其针对新业务板块扩张应届人才。另一方面，精细化管理下，公司2022前三季度管理费用率为2.10%，相比21年前三季度的2.36%略有下降。同时2022Q3单季度销售费用率为3.57%，与21Q3的3.13%基本持平。公司前三季度归母净利率为4.30%，Q3单季度归母净利率达4.61%。

    车载、GNSS 持续推进，产业横向持续突破天线、ODM。公司多项前沿技术储备产品已量产/待量产，增量可期。比如公司今年 AG18 C-V2X+多频GNSS 产品已获得全球头部车企定点，以及成功开发可实现多AP应用场景的 5G+Wi-Fi6 整体解决方案，满足无人机、矿车等厘米级/分米级定位需求。

    投资建议：我们维持盈利预测，预计2022/2023/2024年，公司营业总收入分别为161.82、224.97、307.48亿元，归母净利润分别为6.40、9.82、13.90亿元，对应PE为30.4/19.8/14.0X。给予“增持”评级。

    风险提示：疫情反复影响车载模组上车进度；海外CPE 扩展不及预期；市场竞争加剧。

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