【事件】公司发布非公开发行股票预案，拟在上海设立子公司。

    核心观点

    公司发布非公开发行股票预案，拟在上海设立子公司。公司拟非公开发行数量不超过总股本的30%，发行价格不低于定价基准日前二十个交易日公司股票交易均价的80%，拟募集资金总额不超过11.99 亿元。拟募集资金将用于西安生产基地建设项目、上海智能制造基地建设项目、上海研发中心建设项目以及补充流动资金。拟在上海投资设立全资子公司，服务于特斯拉、上汽大众、上海汽车等上海本地客户，培养新的利润增长点。

    获得特斯拉Model Y 的内饰定点，获得上汽大众NEO 车型定点，有望拉动盈利快速增长。公司与特斯拉达成合作合作意向，获得特斯拉Model Y 的内饰定点项目，进入特斯拉配套体系，未来Model Y 销量规模提升将促进公司盈利快速增长。2019 年获得上汽大众NEO 车型仪表板、门板等重点产品定点。同时，上汽乘用车也是公司的核心客户之一，上海基地及研发中心建成后公司将有效配套服务特斯拉、上汽大众以及上汽乘用车客户，有望拓展配套更多车型，形成重要盈利增长点。西安基地项目拟投入募集资金3.73 亿元，建成后公司将更好地配套吉利和陕汽，此外，奔驰、北汽、上汽通用五菱等一批正在洽谈的项目有望落户陕西。

    吉利奇瑞等客户销量继续改善，商用车业务将受益于重卡高景气。4 月，吉利批发销量10.5 万辆，同比增长1.5%；奇瑞汽车销量4.01 万辆，环比增长15.4%；吉利汽车ICON、领克05 等全新车型先后上市，之后还将推出Preface、领克06 等；公司核心客户销量有望继续企稳向上。受益于国家基建投资回升、国Ⅲ汽车淘汰以及治超加严等多个因素，4 月国内重卡销量19.1 万辆，同比增长61%，公司商用车业务有望稳步提升。

    财务预测与投资建议：

    预计2020-2022 年EPS 分别为1.06、1.40、1.75 元，参考可比公司估值，给予公司2020 年31 倍PE，目标价32.86 元，维持买入评级。

    风险提示：乘用车行业需求低于预期、乘用车、商用车饰件产品配套量低于预期。

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