公司动态

    　　公司近况

    　　京东方A发布公告，拟以不超过21 亿元的自筹资金认购华灿光电股份有限公司本次全部向特定对象发行A股股票，认购完成后将以23.08%持股比例（以本次发行的最高股数测算）成为华灿光电第一大股东，认购价格为 5.60元/股。

    　　评论

    　　我们认为此次交易是京东方在MLED业务领域的重要布局，彰显了公司成为全球新型显示龙头的决心和底部扩张的实力，MLED日益成为公司重要的第二成长曲线。

    　　Mini/Micro LED是新型显示技术，具备高画质、广色域、定点驱动、高反应速度、绝佳稳定性等优点，可做背光、直显应用。我们认为，随着LED向Micro/Mini技术升级，间距持续缩小，LED显示将向全场景商用和民用市场延伸，我们预计，初期将以大屏电视替代为主，再向可穿戴设备，如ARVR、智能手表等产品渗透，成本逐步下探后有望进入手机、平板等产品，未来将成为主流的显示技术方案。根据TrendForce预测，Mini/MicroLED显示应用年复合增长率为18%，2030 年全球市场规模预计达1,886 亿元，CAGR 18%；MLED背光应用，年复合增长率高达42%，2030 年全球市场规模预计达1,218 亿元。

    　　MLED行业三大核心技术分别是Mini/Micro LED外延/芯片技术、主动式驱动背板技术和高速/巨量转移技术。华灿光电是全球领先的LED芯片及先进半导体解决方案供应商，从事包括LED芯片、LED外延片、蓝宝石衬底及第三代半导体化合物GaN电力电子器件的研发、生产和销售。

    　　我们看好此次交易能够增强京东方在新型显示领域的竞争力：华灿光电处于产业链上游，LED芯片也是产业链的核心环节之一，我们认为此次交易能够保障公司核心资材 MLED 芯片的供应，同时实现对核心技术的把控，进一步增强京东方MLED业务全产业链的技术壁垒。京东方目前已经在LCD面板主流应用成为行业龙头公司，此次MLED布局为公司的远期成长奠定基础。

    　　盈利预测与估值

    　　我们维持盈利预测不变。当前股价对应2023 年0.9 倍P/B。我们维持跑赢行业评级和目标价5 元不变，对应2023 年1.2 倍P/B，较当前股价有41%的上行空间。

    　　风险

    　　交易进度不及预期的风险，核心人员流失的风险，行业周期波动的风险。

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