事件：公司 发布2023 年股票期权及限制性股票激励计划草案，拟向激励对象授予权益总计361.11 万份，占公司目前总股本的5.16%。其中包括：

    1）346.57 万份股票期权，占公司总股本的4.95%；股票期权首次授予部分的行权价格为188.59 元/股；

    2）14.54 万股第二类限制性股票，占公司总股本的0.21%，限制性股票的授予价格为100 元/股。

    公司层面业绩考核要求分为目标值和触发值：

    目标值为23~25 年营业收入分别达到50/58/67 亿元，可100%行权。根据目标值，21~23 年公司营业收入2 年复合增速为11.3%，24/25 年营收增速分别达到16.0/15.5%。

    触发值分别为营收达到46/53/61 亿元，对应营业收入21~23 年两年复合增速/24/25 年增速分别为6.7/15.2/15.1%。若达到触发值则可以按比例解锁80%以上；

    若营收低于触发值则可行权比例为0。

    大范围激励员工，绑定公司利益。本次激励计划涉及对象共计318 人，包括了公司董事、高管和中层管理人员、核心技术人员以及业务骨干人员，占公司全部职工人数的12.23%。激励对象也包括了部分外籍员工，我们认为此举有利于公司吸引国际人才，促进公司核心人才队伍的建设和稳定，有助于公司长期发展。

    线下人流量回暖有望助力线下销售恢复。京东平台极米Q4 销量额分别同比-1.43/-8.98%，较Q3 销量额增速环比缩窄（-22.07/-24.39%）。我们认为随着23 年疫情逐步改善，线下商场人流量有望回升，极米线下销售或稳步回暖。此外，随着经济逐步复苏，投影仪作为仍处于渗透率提升赛道的可选消费品，需求端有望恢复，极米作为国内投影龙头企业，或将受益于此。

    盈利预测和投资建议：我们看好公司作为智能投影行业龙头的长期发展，我们预计公司22-24 年营业收入为44.7/55.7/67.2 亿元，同比+10.7/24.5/20.7%，预计22-24 年公司归母净利润分别为4.9/6.9/8.7亿元，分别同比变化+1.3/40.5/26.3%，对应PE26.6/18.9/15.0 倍，维持“买入”评级。

    风险因素：核心部件供应不足、新产品推出不及预期、海外市场渠道拓展不及预期、市场竞争加剧、原材料价格上涨等。

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