事件

    2023 年01 月11 日，良品铺子发布2023 年员工持股计划。

    投资要点

    员工持股计划终落地，让利持股员工

    本次员工持股计划授予不超过301.66 万股（公司已于2022年1 月完成最终股票回购，其中回购最高价35.00 元/股、最低价31.35 元/股），约占当前总股本的0.75%。参加总人数不超过90 人，其中包含9 位中高层管理人员，参与人数较广。此外，本次员工持股计划受让公司回购股票价格为9.9元/股，旨在激发核心骨干人才的创业斗志，有效地统一激励对象、公司及公司股东的利益。

    考核收入或利润，触发值80%以上

    我们认为公司在持股员工以较低成本参与下，公司制定严密时间安排和考核机制，对公司和个人层面均有业绩考核。公司层面业绩考核：以 2022 年营收或净利润为基数，考核2023 年营收增长率或净利润增长率进行考核，触发值/目标值均为16%/20%，触发解锁比例为80%。个人绩效考核：年度为2023 年-2025 年，每年考核一次，触发解锁比例为80%。

    本员工持股计划存续期为60 个月，自公司最后一笔标的股票过户至本员工持股计划名下之日起计算。分三期解锁：分别为自公司最后一笔标的股票过户至本员工持股计划名下之日起算满12/24/36 个月，解锁股份数为本员工持股计划所持标的股票总数的33%/33%/34%。本次员工持股计划第二、三个解锁期不设置公司层面业绩考核。假设2023 年2 月最终实施落地，预计本次员工持股计划费用为7677.25 万元，分摊到2023-2026 年分别为3891.94/2559.08/1081.21/145.01 万元。

    盈利预测

    我们看好公司在零食领域持续布局，预计2022-2024 年EPS为0.99/1.26/1.58 元，当前股价对应PE 分别为36/28/22倍，维持“买入”投资评级。

    风险提示

    宏观经济下行风险、疫情拖累消费、新品推广不及预期、原材料上涨风险、竞争进一步加剧风险等。

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