核心观点：

    　　22 年业绩超预期，季度环比提速。公司发布2022 年业绩预告，预计实现归母净利润0.90-0.96 亿元，较2021 年提升0.94-1.00 亿元，实现扭亏为盈。收入端，公司2022 年预计实现营收6.25-6.39 亿元，同比增长29%-32%。22Q4，公司实现中枢收入2.18 亿元，同比增长超过40%，业绩呈现季度环比持续提速的状态，公司高效把握了旺季。

    　　高端产品与业绩有效共振，产品迭代进入密集期。经过长期的自研沉淀，公司2022 年高端时域产品密集发布。以半人马座芯片族为基础的DHO 系列示波器、以凤凰座为基础的DS70000 系列示波器，均证明了公司产品的领先性。公司的兑现逻辑为“底层平台沉淀――高端产品发布――收入和盈利能力持续提升”。在报告期内，公司的核心优势产品数字示波器和波形发生器实现98%的收入增速，且毛利率持续提升。

    　　政策及产品继续发力，电测仪器仍将持续受益国产化率提升。我们一直认为这个阶段的电测仪器行业，主动权在企业手里。因较高的进入门槛，无需担心其他国内企业的介入而导致盈利能力下行；与外资的差距仍较大，不会遇到海外龙头的直接干预。随着国内企业的产品逐渐迭代，政策的力度将更有效转化为企业订单，B 端直销大趋势值得关注。

    　　企业有优秀产品就有收入保障，有收入规模无需担心利润率下行。

    　　盈利预测与投资建议。预计公司22-24 年收入分别为6.36/8.56/11.57亿元，归母净利润分别为0.93/1.80/2.55 亿元。公司是国内示波器领军企业，建议关注23 年更高端示波器的发布、DS70000 系列在23 年的二阶增量，同时关注频域领域的同步发展。维持合理价值113.66 元/股，维持公司"买入"评级。

    　　风险提示。新品研发、商用不及预期的风险；直销大客户推进不及预期的风险；原材料价格波动风险。

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