业绩简评

    　　2023 年1 月30 日，公司发布2022 年年度业绩预告，预计22 年实现归母净利润约为2.1~2.5 亿元，同比+43.65%~+71.01%，扣非净利润约为0.9~1.3 亿元，同比-19.19%~+16.72%。单季度来看，Q4实现归母净利润约为0.62~1.02 亿元，同比-36.7%~+4.08%，业绩符合预期。

    　　经营分析

    　　全年订单释放，Q4 业绩延续向好趋势。22 年公司汽车电子和研发服务业务的订单释放，我们预计22 年公司收入增速维持30%+。根据公司业绩预告，22 年净利润实现高增，在一季度亏损的情况下，全年实现了2.1~2.5 亿元净利润，同比+43.65%~+71.01%，其中非经常性损益来自公司投资的产业链上下游企业赛目科技、旗芯微半导体的公允价值变动受益增加。

    　　研发驱动产品迭代，多产品配套新老客户实现量产。公司产品覆盖智驾域、车身域、底盘域和座舱域，产品矩阵丰富且集成度高，在汽车智能化与域集中趋势下具有先发优势。22 年公司维持高研发投入，基于TDA4 的域控产品在哪吒汽车量产并获得新的定点，同时研发下一代MobileyeEQ4/EQ6 方案的域控产品。公司成立智能座舱事业部，目标实现舱驾一体，新产品AR-HUD 基于DLP 方案开发，单车价值量上千元，已获得吉利等客户定点，预计2023 年量产。

    　　汽车智能化程度加深，公司产能释放叠加客户驱动，迎放量爆发期。根据高工智能汽车数据，22 年L0-L2 级辅助驾驶前装搭载率突破50%，其中L2 前装搭载率升至29.40%。我们认为23 年将呈现辅助驾驶配置车型价位下探、L3 级智能驾驶前装渗透率加速两大趋势。公司ADAS 具备低成本优势，ADCU 具备先发优势，同时IPO 募投的南通工厂产能将逐步释放，伴随多定点项目与量产规划，看好公司在产能释放与客户需求的双轮驱动下迎来产品放量的爆发期。

    　　盈利预测与投资建议

    　　我们看好公司在汽车智能化背景下的长期成长，预计公司22-24年归母净利润2.3/3.1/4.1 亿，当前股价对应PE 90x/67x/50x，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　原材料价格波动及供给风险；大客户集中度较高及新客户开拓不及预期；定点项目进展不及预期；限售股解禁风险。

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