投资要点

    南方航空发布2022 年业绩预告：公司预计2022 年归母净利润-332 至-303 亿元（2021 年为-121.03 亿元），其中22Q4 为-156.13 亿元至-127.13 亿元。

    经营数据

    （1）22 年末机队规模894 架，同比+1.8%，全年新增23 架、退出7 架、净增16架。

    （2）2022 年：ASK、RPK、客座率同比分别-28.1%、-33.0%、-4.9pct，较19 年分别-55.3%、-64.2%、-16.5pct。

    疫情、油、汇三重冲击，亏损同比扩大

    2022 年航空市场需求受疫情冲击，同时油价大涨、人民币贬值，导致公司亏幅同比扩大。22 年航空煤油进口到岸完税价平均为7540 元/吨，同比增加73%；22年末人民币较21 年末贬值9.2%。 2022 年公司在三大航中亏损最少。

    2023 春运后半程客流、票价均值得期待

    春运前半程全民航客流恢复至19 年的7 成；节前客流分散、节后民航出行有超预期的潜力，航班管家预计春运后半程客流将恢复至8 成，票价亦值得期待。

    国际线恢复加快，静待第一大航司释放高弹性23 年1 月入境放开，证件办理正在恢复中，新航季国际航班量有望大恢复，客流有望持续恢复，继续看好航空大周期。十四五期间行业运力供给增长确定性减速，未来需求恢复过程中，一旦供需错配出现，在票价出现明显上涨的情况下，我们认为机队规模最大的南航将有望充分受益。此外，2019 年公司国际运力占比31.6%，一旦国际客流恢复，公司亦将显现高弹性。预计22-24 年归母净利润-330、69、146 亿元，维持“买入”评级。

更多精彩大盘资讯敬请期待！