公司预计2022 年实现归母净利润30-33 亿元

    　　中天科技发布2022 年年度业绩预告：公司预计2022 年实现归母净利润30-33 亿元，实现扣非归母净利润29-32 亿元。2022 年3 月，公司收购控股股东持有的中天新兴材料和中天电气100%股权，构成同一控制下企业合并，公司对2021 年数据进行追溯调整后，2022 年归母净利润预计增加28.18-31.18 亿元，同比增长1547%-1711%；扣非归母净利润预计增加28.54-31.54 万元，同比增长6248%-6905%。对应至4Q22 单季度，公司预计实现归母净利润5.30-8.30 亿元，业绩预告区间中位数对应6.80 亿元，环比增长约5%；预计实现扣非归母净利润4.69-7.69 亿元，预告区间中位数对应6.19 亿元，环比下滑约3%。

    　　结合公司公告，2022 年公司在数字经济驱动和“双碳”政策驱动下主业实现高质量发展，同时进一步加强成本管控，全年业绩基本符合我们预期。

    　　关注要点

    　　海风项目积极推进，深远海化趋势有望带动海缆价值量提升。近期，盐城市政府发布《盐城市加快建设绿色能源之城行动方案》

    　　（http://www.chinapower.com.cn/flfd/gnxw/20230130/185329.html），提出将加快大丰85 万千瓦海上风电、大丰80 万千瓦海上风电和射阳100 万千瓦海上风电等首批竞配项目群建设，力争2024 年底前实现全容量并网。同时稳妥开展深远海海上风电示范建设，积极推进射阳、滨海、大丰等地首批百万级深远海示范项目前期工作，力争年均新增近远海海上风电装机规模300 万千瓦，年均投资规模350 亿元以上。我们认为公司海洋业务有望凭借在江苏盐城等地的区位优势深度受益，同时随着海风远海化趋势的推进，我们预计海缆单GW投资额占比有望提升，公司作为龙头企业将率先受益。

    　　光纤光缆量价齐升，驱动公司光通信业务盈利改善。根据工信部，2022 年全国新建光缆线路长度477.2 万公里，同比增长50%，总长度达到5,958万公里。光纤光缆量价齐升态势下，公司作为头部厂商深度受益于行业供需结构改善，光通信业务有望实现良好增长。我们认为在5G、千兆宽带和东数西算等建设的持续推进下，国内光纤光缆需求有望呈现稳中有增态势，建议持续关注中国移动光缆集采价格变化。

    　　盈利预测与估值

    　　由于江苏海风项目审批进度不及预期，我们下修公司2022/23 年盈利预测5.8%/12.2%至31.58/41.64 亿元，引入2024 年盈利预测为49.10 亿元。公司当前股价对应2023/2024 年P/E倍数12.8x/10.9x。维持跑赢行业评级，基于20.0x 2023 年P/E下修目标价13%至24.4 元，对应56%上行空间。

    　　风险

    　　海缆产品降价幅度超预期；光缆集采价格变化不及预期。

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