核心观点：

    　　事件：公司发布22 年业绩预告，预计22 年实现归母净利润1809.50万元到5428.51 万元，同比减少85%-95%；实现扣非归母净利润3600.58 万元到7201.16 万元，同比减少80%-90%。

    　　点评：公司22 年利润下降的主要原因为：（1）受结算区域及产品结构变化的影响，地产业务结算毛利同比下降。（2）部分参股地产公司进入尾盘阶段，经营利润减少，影响公司的投资收益同比下降较多。（3）受疫情不断反复及房地产市场下行的综合影响，购房需求持续走弱，为加快销售及现金回笼，公司根据各项目所处区域及城市的市场环境、产品结构等情况，对部分产品售价进行调整，并按会计准则要求计提相应资产减值准备。

    　　盈利预测和投资建议：公司目前正在实施房地产业务出售暨关联交易事项，根据重组草案，预计交易完成后2022 年1-10 月公司的营业收入为27.46 亿元，其中化妆品、医药、原料业务分别实现收入15.72、3.70、2.57 亿元，化妆品业务仍然保持较好的增长趋势，22 年前三季度化妆品收入同比增长44%。22 年公司整体利润仍然受到地产业务较大拖累，房地产业务剥离完成后该负面影响有望消除，公司未来将进一步集中优势资源发展大健康产业，加大在化妆品、医药、原料及添加剂等产品上的研发、生产及其他投入等，加速公司的战略转型，增强竞争优势。预计公司22-24 年归母净利润分别为0.4、3.3、4.2 亿元，维持公司23 年合理价值13.08 元/股的观点不变，维持“买入”评级。

    　　风险提示：战略转型不及预期；化妆品行业景气度下降；电商增速放缓；资产重组失败。

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