事件:公司发布2022年度业绩预告,预计2022年年度实现归母净利润73-87亿元,同比+105.5%-144.9%;扣非归母净利润39-53 亿元,同比+136.0-220.7%。

    自主新能源销量持续攀升。2022 年12 月公司自主品牌新能源销量为4.5 万辆,同比+202.1%,其中深蓝首款车型SL03 在12 月销售过万辆,给公司转型新能源打下坚实基础。2022 年自主新能源累计销量27.1 万辆,同比+150.1%。 展望2023 年,公司重构品牌架构,加速打造爆款产品,形成长安品牌、深蓝汽车、阿维塔系列,计划推出7 款新能源车型,覆盖10-30 万元价位段主流市场,进一步丰富产品谱系,抢占合资燃油车市场份额,迎来新能源车型加速迭代上量, SL03 继续发力、C673 车型上市、阿维塔11 上量交付以及阿维塔12 新车型上市。从产品周期、中长期电动化转型的确定性等多维度来看,我们认为公司均具备较优的配置性价比。

    1-12 月销量持续上升。12 月销量25.6万 辆,同比+43.7%,环比+38.4%。1-12月累计销量234.6 万辆,同比+2.0%,年度销量创五年新高;长安自主品牌销量达到187.5万辆,同比+6.8%,自主品牌海外销量17.0万辆,同比+48.8%辆;其中自主品牌新能源车12 月销量4.5 万辆,同比+202.2%,1-12 月累计销量27.1 万辆,同比+150.1%,在各细分领域排名靠前。

    盈利能力改善。Q4公司累计销量为66.5 万辆,同比/环比分别+17.1%/19.9%,其中自主品牌销量达到41.3 万辆的历史高点,同比+44.3%。财务角度来看,公司前三季度毛利率稳定在20%左右,处于历史较高水平,考虑到新产品(SL03和阿维塔11)持续放量,公司盈利能力会逐步改善。

    盈利预测与投资建议。预计2022-2024 年EPS 分别为0.83 元、0.91元、1.04元,未来三年归母净利润将保持42.66%的复合增长率。考虑到公司自主新能源放量在即,维持“买入”评级。

    风险提示:新能源汽车市场发展低于预期风险、疫芯片短缺风险、自主品牌销量与盈利能力不及预期的风险、合资品牌销量恢复不及预期的风险。

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