事件：长安汽车 1 月汽车产量15.3 万辆，同比-38%，环比-38%；1 月销量17.2万辆，同比-38%，环比-33%。其中重庆长安、河北长安、合肥长安、长安福特、长安马自达、长安新能源1 月分别实现销量9.1、0.5、1.9、1.5、0.4、2.8 万辆。

    　　点评：

    　　1 月车市整体销量较差，公司环比表现优于行业平均水平。补贴退坡+疫情达峰+春节扰动，1 月车市整体表现较差。根据乘联会数据，1 月广义乘用车批发销量146.0 万辆，同比-33%，环比-35%，零售销量130.4 万辆，同比-38%，环比-40%；公司1 月汽车销量同比-38%，环比-33%，环比表现优于行业平均水平。

    　　自主品牌乘用车表现良好，新能源单月销量达2.8 万台。自主品牌方面，1月自主品牌销售14.6 万辆，同比-35%；自主乘用车销售12.5 万辆，同比-21%；自主海外销售1.8 万辆，同比-25%；自主新能源车销售2.8 万辆，同比+106%。合资品牌方面，1 月长安福特销售1.5 万辆，同比-40%；长安马自达销售0.4 万辆，同比-80%。

    　　深蓝品牌1 月销量承压，期待新车型上市。1）阿维塔11：阿维塔是长安、华为、宁德时代共同打造的CHN 平台旗下首款轿跑，阿维塔11 三款纯电车型售价分别为35、37、41 万元，将通过自建高端独立门店+华为智选销售，已于12 月正式开始交付，长安新能源有望凭借阿维塔实现品牌向上。2）深蓝SL03：深蓝SL03 共有四个版本车型，分别是1200 增程版、515 纯电版、705 纯电版、730 氢电版，售价从16.89 到69.99 万元，凭借着炫酷科技外形+高性价比配置+增程式缓解里程焦虑，深蓝SL03 赢得了广大消费者的喜爱，去年8 月以来的销量分别为1256、5825、8176、6043、11650、6137 辆，随着需求恢复、产能爬坡，我们预计深蓝SL03 销量有望逐步提升，稳态年销量在15-20 万台。长安深蓝品牌目前共规划5 款产品，其中2023 年有望上市两款新车，公司预计到2025 年深蓝品牌销量达60 万辆。

    　　3）LUMIN：作为国民级精品纯电微车，上市伊始就受到喜爱，根据车主之家数据，5-12 月的销量分别为160、1707、7412、10783、11267、13235、13235、12468 辆，对标五菱宏光mini，销量有望持续爬坡。

    　　盈利预测与投资评级：燃油车业务现金牛，新能源业务打开增长空间，看好深蓝+阿维塔+lumin 的强产品矩阵。考虑到2023 年iDD 系列、深蓝品牌、阿维塔等新车型上市，我们预计公司 2022-2024 年归母净利润为77、87、103 亿元，对应 PE 分别为18、16、13 倍，维持“买入”评级。

    　　风险因素：汽车销量不及预期风险、行业竞争加剧风险、原材料价格波动风险。

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