投资要点

    　　成都银行盈利保持高增，不良优中更优。

    　　业绩概览

    　　2022A 成都银行归母净利润同比+28.2%，增速环比-3.4pc；营收同比+13.1%，增速环比-2.9pc。不良率0.78%，环比2022Q3 末下降3bp；拨备覆盖率502%，环比2022Q3 末+3pc。

    　　利润保持高增

    　　2022A 成都银行归母净利润同比增速环比小幅下降3pc 至28%，高成长性延续。

    　　展望未来，成都银行盈利有望保持快增。

    　　主要考虑：（1）营收端：充分受益于成渝经济圈建设，成都银行资产投放动能强劲。保守假设成都银行2023 年规模增量和2022 年持平，规模增速仍超16%，可有力支撑盈利增长；节奏上，考虑到成都银行2022 年息差走势前高后低，预计2023Q2 起，成都银行息差对盈利的拖累有望逐季改善。（2）减值端：成都银行资产质量优异、拨备水平充足，为利润释放奠定基础。

    　　营收符合预期

    　　2022A 成都银行营收同比增长13%，增速环比2022Q1-3 小幅放缓3pc，符合市场预期，判断归因：受LPR 降息影响，2022Q4 部分贷款重定价，带动息差下行，叠加2021Q4 息差高基数效应，导致息差对营收的拖累加大。

    　　不良优中更优

    　　2022A 末不良率0.78%，环比下降3bp。拨备方面，2022A 末，成都银行拨备覆盖率502%，环比2022Q3 末+3pc，风险抵补能力进一步增厚。展望未来，受益于成都区位经济发达、财政实力强劲，成都银行资产质量有望保持优异。

    　　盈利预测与估值

    　　成都银行盈利保持高增，不良优中更优。预计2023-2024 年归母净利润同比增长20.2%/20.4%，对应BPS 17.08/19.96 元。现价对应PB 估值 0.78/0.66 倍。目标价18.37 元/股，对应2023 年PB 1.08 倍，现价空间39%。

    　　风险提示：宏观经济失速，不良大幅暴露。

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