22 年业绩大幅增长41.54%：2022 年公司实现营收114.09 亿元，同比+30%；归母净利润22.45 亿元，同比+41.54%；扣非归母净利润21.26 亿元，同比+43.78%；计提资产信用减值4 亿元，较上年同期增加2.3 亿元。销售、管理、研发、财务费用率为4.15%、3.67%、3.22%、-2.40%，同比-0.78、-0.53、-0.38、-2.64pct；财务费用（-2.74 亿元）下降主要系汇兑收益增加所致。

    　　Q4 业绩增长70.38%：22Q4 实现营收42.96 亿元，同比+32.28%；归母净利润7.50亿元，同比+70.38%；扣非归母净利润7.02 亿元，同比+76.51%。

    　　订单签署良好，海外营收大幅提升： 22 年实现国内营收73.50 亿元， 同比+15.74%，占比达64.42%；海外营收 40.59 亿元，同比+67.33%，占比提升至35.58%。全年公司累计获取订单 127.27 亿元，年末存量订单 84.98 亿元（含税，不包括框架协议、中标但未签订合同），北美成功签署第4、5 套涡轮压裂设备订单。

    　　行业景气度提升，国内外市场均展望向好：根据Spears＆Association 预测，2023年全球油服务市场规模3226 亿美元，同比+19.81%，水力压裂市场规模335 亿美元，同比+25.78%，行业景气度持续提升。1）国内非常规油气增产上量持续推进，压裂设备向电驱转型，中石油等招标力度有望继续加大；公司涡轮压裂设备在国内完成先导性试验，为大规模推广奠定基础。2）北美市场压裂设备更新周期来临，油气公司资本开支上行，且逐步转向涡轮及电驱设备，海外市场有望迎来新的机会。

    　　油服龙头，展望向好：杰瑞在油服装备领域技术处于国际领先水平。能源安全背景下国内油气开发景气度有望持续，为油服设备提供良好的市场；北美市场油气行业资本开支开始新一轮扩张，涡轮及电驱压裂设备在北美占比较低，但其经济相比传统压裂设备更强，我们预计未来杰瑞在涡轮及电驱设备的技术优势有望得到发挥。

    　　根据最新订单情况，我们调整23、24 年每股收益分别为2.56、3.12（前值2.66、3.24）元，新增25 年每股收益3.48 元，参考可比公司估值，给予2023 年17 倍PE估值，对应目标价为43.56 元，维持买入评级。

    　　风险提示

    　　海外经济衰退风险，地缘政治风险，政策风险，技术研发失败风险

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