事件

    　　2023 年4 月25 日，洽洽食品发布2023 年一季报。

    　　投资要点

    　　 业绩短期承压，春节错峰等因素所致

    　　2023Q1 营收13.36 亿元（同减6.7%），归母净利润1.78 亿元（同减14.4%），扣非1.42 亿元（同减21.7%），业绩短期承压，系春节错峰和礼盒备货不足等所致。2023Q1 毛利率28.5%（同减2.3pct），净利率13.3%（同减1.2pct），销售费用率10.7%（同增1.4pct），管理费用率5.2%（同增0.8pct）。

    　　 成本环比望改善，产品渠道双轮驱动

    　　成本端来看，预计成本二季度环比改善，利润有望释放。

    　　2023 年将继续深化坚果专家品牌认知，坚果品类持续以每日坚果系列为战略重点，每日坚果屋顶盒持续渗透，打造洽洽坚果礼产品矩阵，持续研发推出高端坚果、风味坚果新品；持续推进渠道精耕战略，全渠道同步拓展，打造百万终端，加速TO-B 渠道、餐饮渠道、即时零售、零食量贩渠道的拓展，加速三四线及县乡市场下沉。

    　　 盈利预测

    　　预计2023-2025 年EPS 为2.19/2.53/2.90 元，当前股价对应PE 分别为20/17/15 倍，维持“买入”投资评级。

    　　 风险提示

    　　宏观经济下行风险、瓜子增速不及预期、坚果增速不及预期、旺季销售不及预期等。

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