事件：公司发布23 年一季报，23Q1 实现营业收入1.57 亿元，同比+34.17%；归母净利润0.23 亿元，同比+440.92%；扣非归母净利润0.13 亿元，同比+1929.97%。

    　　海内外市场同比双增，业绩符合预期。公司积极加强全球化营销网络建设和本地化员工部署战略，努力开拓新兴经济体市场。22Q1 海外市场受俄乌战争、汇率波动影响较大，23Q1 海外市场逐步回暖。23Q1 公司海外收入增长率同比提升15.88 个pct。同时，公司持续受益于国内积极的国产替代政策和成熟的直销战略布局，23Q1 国内市场销售收入同比提升53.32%。

    　　高端产品放量+原创技术红利释放，拉动公司盈利能力持续提升。公司23Q1整体毛利率为54.23%，同比+0.36 个pct、环比+0.86 个pct，盈利能力持续提升。毛利率同比、环比提升的原因：1）高端产品持续拉动：公司高端示波器及任意波形发生器为代表的高端产品销售收入快速增长，优化产品矩阵，拉升整体毛利率水平；2）原创技术红利释放：公司自主研发并拥有核心知识产权的新技术平台数字示波器，成本大幅降低，盈利能力进一步提升。

    　　产品持续向高端突破，23 年有望发布高端13GHz 数字是示波器。公司坚持自主研发技术创新，推行高端仪器发展战略，产品持续向高端突破。根据22年报披露，公司将于23 年发布搭载自研仙女座芯片组的13GHz 带宽数字示波器，产品性能进一步提升，应用领域拓展至高频接口测试（Type-C、HDMI、USB 2.0/3.0 等），下游需求旺盛，产品单价大幅提升，有望贡献增量业绩。

    　　盈利预测：考虑到公司将于23 年春季发布搭载自研仙女座芯片组13GHz 带宽数字示波器，有望打开更大的市场空间，贡献增量业绩。DS70000 系列高端示波器有望持续放量，拉动业绩增长。预计23-25 年公司归母净利润分别为1.81、2.89、4.36 亿元，维持“增持”评级。

    　　风险提示：新品发布不及预期风险；自研芯片不及预期风险；贴息政策下行。

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