公司发布23Q1 季报。23Q1 公司实现营业收入48.82 亿元，同比+15.44%，归母净利润3.34 亿元，同比+21.02%。

    　　疫情缓解刺激需求端，催化传统业务快速复苏。分品类看，公司23Q1 书写工具、学生文具、办公文具分别实现营收4.88、7.29、8.45 亿元，分别同比-2.27%、+1.47%、+15.78%，实现毛利率40.49%、33.68%、28.13%，同比+0.09、+0.26、-1.11pcts。疫情缓解+开学学汛有力刺激需求端，其中，办公文具产品业绩表现亮眼。

    　　科力普覆盖政企供应链，办公直销业务高速增长。公司23Q1 办公直销业务收入26.41 亿，同比+23.06%，仍处于高速增长模式。晨光科力普聚焦发展四大业务板块，办公物资采购、MRO 工业品、营销礼品、员工福利，着力拓展营销礼品及MRO 供应链的开发，持续提升中后台能力，产品上架提高针对性、时效性和准确性。23Q1 晨光科力普实现营业收入26.41 亿元，同比+23.06%。

    　　线下消费场景复苏，零售大店业务明显反弹。晨光生活馆（含九木杂物社）实现营业收入3.00 亿元，同比+13.31%，其中九木杂物社实现营业收入2.79亿元，同比+14.58%。截止目前，公司在全国拥有547 家零售大店，其中九木杂物社504 家（直营345 家，加盟159 家），晨光生活馆43 家。

    　　盈利预测及投资建议：公司是文具行业领跑者，疫后传统业务、科力普、九木杂物社均快速修复，新业务拓展成长空间广阔。预计公司2023-2025 年分别实现归母净利17.7 亿元、22.5 亿元和27.0 亿元，分别同比增长38%、27%和20%，对应PE 为23.6x、18.6x、15.5x，维持“强烈推荐”投资评级。

    　　风险提示：市场竞争日益加剧，宏观政策变动，经营管理风险。

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