事件：2023 年4 月28 日，公司发布2023 年一季报，一季度实现营收8.09亿元，同比增加4.33%；实现归母净利润1.88 亿元，同比减少19.18%；实现扣非归母净利润约为1.80 亿元，同比减少20.42%。

    　　FPGA 产品增长动力强劲。一季度FPGA 及其他芯片营收约为2.28 亿元，较上年同期增加33.62%，同比增速高于其他产品。目前公司拥有千万门级FPGA、亿门级FPGA 及PSoC 共三大系列数十款产品，具备全流程自主知识产权FPGA 配套EDA 工具ProciseTM，是国内领先的可编程器件芯片供应商。同时公司正在积极开展十亿门级产品的开发，确保公司在国产可编程器件领域技术上的领先地位，同时公司也在进一步丰富28nm 工艺制程的FPGA 及PSoC 芯片谱系种类以满足市场不同层次的需求。

    　　多产品线协同发展，智能电表芯片端承压。一季度安全与识别/非挥发性存储器/ 智能电表营收分别为2.08/2.77/0.47 亿元， 同比增长-2.99%/12.71%/-54.43%。安全与识别芯片方面，公司在电信类SIM 卡和安全芯片等市场有所突破，在NFC 系列芯片领域已完成多家知名智能电器厂商的导入工作，重点拓展海外POS 等新应用领域市场机会。公司存储产品线加强在工业市场、高可靠市场、汽车电子等领域市场拓展，保证了整体产品线的平稳；公司的NOR Flash/NAND Flash 系列也有相应产品在认证推广过程中。智能电表应用市场需求放缓、产品销量下降导致营收增长承压。

    　　盈利预测：我们预测公司23-25 年营业收入为42.78、53.41、66.53 亿元，归母净利润为13.50、17.73、21.52 亿元，对应EPS 为1.65、2.17、2.63元，对应当前股价为33.4、25.4、20.9 倍PE。公司作为国内老牌IC 设计企业，各产品线优势突出，持续受益国产替代加速机遇，同时在FPGA 芯片领域取得较大优势，维持“增持”评级。

    　　风险提示：下游需求不及预期，市场竞争加剧，新品开发不及预期。

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