业绩回顾

    　　1Q23 业绩符合我们预期

    　　豪迈科技1Q23 收入16.45 亿元，同比增长9.04%；归母净利润3.11 亿元，同比增长33.25%；扣非归母净利润3.02 亿元，同比增长40.04%，业绩符合我们预期。

    　　一季度收入持续稳健增长。1Q23 公司收入为16.45 亿元，同比增长9.04%，我们估计其中大型零部件与轮胎模具业务均实现稳健增长，特别的，燃气轮机零部件需求延续较为旺盛的态势，同比实现快速增长。机床业务我们估计公司产值实现快速提升，但对外销售仍处在培育期。

    　　毛利率环比继续提升。1Q23 公司毛利率31.06%，同比上升5.49ppt，环比4Q22 也提升了0.89ppt，我们认为主要得益于钢铁等原材料价格持续回落，同时燃气轮机占比提升带来结构优化。1Q23 销售/管理/财务费用率为1.3%/7.4%/1.0%，同比分别变动+0.56/+0.51/+0.48ppt，综合来看，1Q23净利率为18.89%，同比上升3.43ppt。

    　　回款情况优化，经营性现金流入增加。1Q23 经营性现金净流入1.34 亿元，同比增长32.42%，我们认为主要受益于公司增加回款力度，销售商品收到的现金增多。

    　　发展趋势

    　　燃气轮机与机床业务贡献结构性增长亮点，盈利能力维持向好趋势。分下游看，我们预计2023 年公司大型零部件业务有望受益于燃气轮机需求的持续旺盛，此外风电行业景气度也向好；模具业务则有望维持稳健增长；机床产品2022 年8 月起对外销售，2023 年市场培育成果值得期待。此外，原材料价格同比回落趋势延续，有望利好公司全年毛利率及净利率水平。

    　　盈利预测与估值

    　　我们维持2023/24 年盈利预测14.0/15.9 亿元，当前股价对应2023/2024eP/E 分别为17.4x/15.3x。我们维持目标价35.04 元，对应2023/2024 年目标P/E 为20.0x/17.6x，较当前股价有14.9%的上行空间。

    　　风险

    　　下游市场需求低于预期，原材料价格上涨，汇率波动风险。

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