事件：发布第四期员工持股计划，在建项目有序推进，维持“买入”评级6 月7 日，公司发布第四期员工持股计划（草案），参加总人数不超过640 人，资金总额不超过48,000 万元；本计划存续期不超过24 个月，锁定期为12 个月。

    　　我们维持盈利预测，预计2023-2025 年归母净利润为39.34、44.52、53.77 亿元，对应EPS 为1.27、1.44、1.74 元/股，当前股价对应2023-2025 年PE 为12.2、10.8、8.9 倍。我们看好公司坚持“化工+”和“生物+”战略主航道，坚持创新驱动，有序推进项目建设，维持“买入”评级。

    　　实控人及其一致行动人拟参与新一期员工持股计划，彰显中长期发展信心第四期员工持股计划设立时资金总额不超过48,000 万元，其中员工自有资金出资额不超过24,000 万元，并由控股股东以其自有资金按1：1 的配资倍数提供不超过24,000 万元的借款，同时控股股东拟与员工持股计划就相关配资事宜签署协议。本员工持股计划参加人员总人数不超过640 人，其中董监高共计11 人，持有本员工持股计划总份额的27.92%。公司实际控制人胡柏藩先生、一致行动人胡柏剡先生参与本次员工持股计划，分别拟认购份额为4,000 万份和3,000 万份，分别占本员工持股计划总份额的8.33%和6.25%。我们认为，实际控制人及其一致行动人参与到本次持股计划，有利于提高公司员工的积极性，彰显对公司中长期发展信心。

    　　营养品整体需求仍有所承压，新材料和香精香料项目有序推进据中国饲料信息网报道及我们测算，截至6 月8 日，VE 市场购销有所好转，VA和蛋氨酸价格均处于历史低位，饲用添加剂整体需求仍有所承压。公司年产25万吨己二胺及48 万吨尼龙新材料一体化项目环评于5 月9 日获受理，5,000 吨/年薄荷醇已正常产销。此外，公司蛋氨酸二期25 万吨/年中的15 万吨/年装置、与中石化合资建设18 万吨/年液蛋（折纯）的生产装置在有序推进，30,000 吨/年牛磺酸项目在试车中。我们看好公司专注于营养品、香精香料、高分子新材料、原料药等业务板块，在建项目有序释放，成长步伐稳健。

    　　风险提示：项目建设进度不及预期、营养品价格延续跌势、汇率大幅波动等。

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