核心观点：

    　　事件：公司公告《关于签订受托管理协议的公告》，6 月10 日与青海水电集团和青海聚能钛业股份有限公司（简称聚能钛公司）签订受托经营管理协议，公司拟受托管理聚能钛公司日常经营。

    　　点评：受托管理聚能钛公司，发挥各方资源和产业优势，加速关于材料研发战略规划，积极构建一体化新生态配套环境，中长期看盈利规模及能力提升可期。据该公告，聚能钛公司是青海水电集团控股子公司，为按照国资委聚焦主业要求，青海水电拟寻找合作方将聚能钛融入国内钛产业链。中航重机拟围绕钛合金材料开展材料再生及熔炼业务研究，探明材料各项性能，进一步提高整体锻铸技术水平和产品质量性能。因此，为发挥各方资源和产业优势，青海水电委托中航重机对聚能钛进行经营管理，尽最大努力帮助聚能钛减亏扭亏，托管期限为一年，后续经双方书面同意，可缩短或延长托管期限。据该协议，在托管期限内，由聚能钛向中航重机支付基础托管费用。本次公司受托管理聚能钛公司，有利于发挥各方的资源和产业优势，加速公司关于材料研发的战略规划，有利于构建“材料研发及再生-锻铸件成形-精加工及整体功能部件”的新生态配套环境。叠加公司2023 年定增预案，拟收购宏山锻造拥有的500MN 大型压机及配套措施，有利于公司快速补足大锻件生产能力的短板，并在原有业务基础上进一步扩大民机、航天、燃气轮机等领域客户，充分发挥规模及技术优势，强化其在业内核心竞争地位。

    　　盈利预测与投资建议：我们预计公司23-25 年EPS 分别为1.07/1.33/1.66 元/股，考虑集团地位、产品谱系化优势及潜在资产及盈利结构优化等，我们维持合理价值37.45 元/股不变，维持“增持”评级。

    　　风险提示：原材料价格波动；下游装备交付低预期；定增及交易的不确定性风险；托管企业与公司资源及产业整合进度及效果低预期等。

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