投资要点

    　　事件：公司发布2023 年半年度业绩预告。2023 上半年公司归母净利润预计为1,011.27 万元至1,423.56 万元，同比增长111.86%-116.69%；单Q2 归母净利润预计为6,616.42-7,028.71 万元。

    　　收入端缓慢修复，毛利率已有明显改善。2023 年公司继续按照一站式建筑配套件集成供应的战略规划，持续拓展新产品、新市场，2023H1 公司销售业绩同比略有增长，表现较为亮眼的地区主要来自县城市场和海外市场。境内业务方面，公司坚持渠道下沉到三四线及县城，县城市场贡献日益凸显；境外业务方面，公司积极开发“一带一路”相关新兴国家的市场，近年来已设立13 个海外备货仓，将中国仓储式销售复制到海外，以快速响应客户供货需求。产品已销往100 多个国家和地区，并在香港地区、印度、越南、印尼、马来西亚、墨西哥等国家和地区设立子公司。毛利率方面，由于原材料锌合金、不锈钢、铝合金等价格有一定程度的回落，采购成本下降，产品毛利率较上年同期有所增长。期间费用方面，随着公司收入端的修复，期间费用也同步有所摊薄。

    　　加大新场景、新市场开拓力度，坚守现金流。公司坚持风控优先，逐步降低对地产相关业务的依赖程度，持续挖掘和拓展县城、学校、医院、厂房、机场、轨道交通、市政工程等新市场和新业务场景，优选现金流更好、回款更有保证的离散业务，使得公司维持良性经营，经营性现金流持续改善。公司积极推进渠道向县城市场下沉及场景式销售开拓，到22 年末公司共有国内外销售网点1000 余个，销售团队6870 人（2022年销售人员人均创收111 万元，同比下滑17.6%），公司销售模式不断自我升级迭代，应对客户日益增加的“一站式服务需求”（产品、方案集成+安装服务+售后服务）

    　　盈利预测与投资评级：坚朗经过长期摸索、不断迭代形成了高效率的多品类产品和零散小B 客户销售模式。在行业景气下行期公司坚守现金流，逆势积极扩张人员，升级服务能力，迭代销售模式。考虑到下游需求修复较缓， 我们调整公司2023-2025 年归母净利润分别为5.15/7.45/10.18 亿元（前值为 6.12/8.68/11.84 亿元），对应PE 分别为33X/23X/17X；维持“买入”评级。

    　　风险提示：下游需求不及预期的风险；原材料价格大幅波动的风险；并购整合风险；新品类发展不及预期的风险。

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