事件：公司发布2023 年上半年主要经营数据公告。公司发布2023 年上半年主要经营数据公告。公司2023 年上半年预计实现营业总收入706 亿元左右，同比增长18.8%左右；预计实现归母净利润356 亿元左右，同比增长19.5%。其中单二季度预计实现营业总收入312 亿元左右，同比增长18.9%左右；实现归母净利润148 亿元左右，同比增长18.0%左右。

    　　茅台酒保证基本盘，系列酒提供第二增长曲线。分产品来看，2023 年上半年公司实现茅台酒营业收入591 亿元，同比增长18.3%；实现系列酒营业收入99 亿元左右，同比增长30.3%。其中单二季度茅台酒实现营业收入254亿元左右，同比增长20.3%左右；实现系列酒收入49 亿元左右，同比增长17.3%左右。

    　　坚持稳中求进，2023 定调15%营收增速目标。2023 年是公司“十四五”

    　　规划承上启下的关键之年，公司将深入践行“质量是生命之魂”的宗旨，并持续走好以茅台美学为价值内涵的“五线”高质量发展道路。根据公司年报披露，2023 年公司经营层面锚定两大目标：1）营业总收入较上年增长15%左右；2）基本建设投资71.09 亿元，目前公司经营节奏稳健，市场发展良性，2023 年营收目标有望顺利完成。

    　　盈利预测及投资建议：全年来看，公司身为龙头有望带领行业开启新一轮发展周期，看好未来公司的量价空间和较高的增长能见度，全年15%营收目标增长完成可期。我们维持此前盈利预测，预计公司2023-2025 年收入为1492/1726/1974 亿元，同比+17%/16%/14%，归母净利润为737/857/990亿元， 同比+18%/16%/15%。当前股价对应2023-2025 年PE 为30x/26x/22x，维持“买入”评级。

    　　风险提示：宏观经济下行导致高端酒需求不及预期；批价大幅波动；食品安全问题。

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