事件：公司发布2023 年半年报，23 年上半年实现营业收入1.81 亿元，同比-38.37%，实现归母净利润2897 万元，同比-75.77%，剔除股份支付影响后的净利润为5049.19 万元，同比-58.18%。

    公司积极拓展市场，不断推出差异化新品，23Q2 营收、毛利率均实现环比增长。

    今年上半年半导体下游市场需求仍处低位，公司积极调整产品结构，加快市场拓展，以运算放大器为代表的信号链新品在销售额上实现较大提升。23Q2 公司实现营收1.05 亿元，环比+38.95%，季度环比实现较大改善，营收基本恢复到22Q3水平。分产品类别来看，上半年电源管理芯片收入为9276.54 万元，毛利率为41.70%，较22 年下半年下滑6.67 个百分点，主要受行业竞争影响。信号链芯片上半年收入为8780.32 万元，毛利率为57.28%，较22 年下半年提升3.31 个百分点，公司产品在下游细分市场具有一定议价权，伴随高毛利产品的放量，公司毛利率得到提升。23Q2 公司综合毛利率为50.06%，毛利率实现环比改善，环比+1.88pct，毛利率处于行业内较高水平。

    展望下半年，公司持续拓展新品，伴随下游需求复苏，公司业绩有望逐季度向上。公司新推出的多路LDO PMIC 产品将导入到各大手机品牌，具有11GHz 的超高带宽模拟开关将拓展到头部通讯客户中，支持USB3.1 5Gbps/10Gbps 的多款USB redriver 产品也将会在今年下半年发布。汽车领域，15A H 桥直流电机驱动、高速模拟开关、车规运放、LDO 等产品已经推出，后续还将推出车灯等产品。在服务器领域还拓展了PCIE3.0 开关、I2C 开关等产品。

    盈利预测：预测公司23-25 年营收分别为5.36、8.25、10.91 亿元，归母净利润为1.28、2.02、2.72 亿元，考虑到需求复苏和公司积极拓展市场，我们维持“买入”评级。

    风险提示：下游需求复苏不及预期，行业竞争加剧，客户拓展不及预期

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