事件：公司发布2023 年中报。

    消费电子&通用工业设备等业务企稳回暖，Q2 收入端同比增速转正2023H1 公司实现营业收入60.87 亿元，同比-12.25%；其中Q2 为36.62 亿元，同比+3.35%，有所回暖。分业务来看：1）消费电子设备：2023H1 实现收入8.67 亿元，同比+6.52%，开始有所回暖；2）PCB 设备：2023H1 实现收入7.71 亿元，同比-55.29%，明显下滑，主要系PCB 行业需求整体仍然低迷；3）新能源设备：2023H1 锂电设备实现收入10.55 亿元，同比+3.96%，截至中报披露日，在手订单31.76 亿元，在手订单旺盛；光伏设备实现收入0.98 亿元，同比+46.96%，截至中报披露日，在手订单4.30 亿元。4）通用工业激光设备：

    2023H1 实现收入24.58 亿元，同比+7.80%，其中高功率激光切割和焊接设备分别实现收入11.92 和1.52 亿元，分别同比+14.68%和-11.48%；5）（泛）半导体设备：2023H1 实现收入8.38 亿元，同比-19.16%。展望下半年，一方面消费电子和PCB 设备需求有望逐步回暖，另一方面新能源设备需求较好，叠加通用工业激光设备有望持续增长，公司收入端有望重回增长通道。

    期间费用率上升压制利润端表现，2023H1 盈利水平有所下滑2023H1 公司实现归母净利润4.24 亿元，同比-32.88%；其中Q2 为2.81 亿元，同比-5.90%，降幅明显收窄。2023H1 销售净利率为7.70%，同比-2.30pct，盈利水平有所下滑。1）毛利端：2023H1 销售毛利率为34.72%，同比-1.56pct，其中 PCB 智能制造装备、其他智能制造装备毛利率分别为36.13%和34.51%，分别同比-1.39pct 和-1.36pct。2）费用端：2023H1 期间费用率为31.75%，同比+4.94pct，是净利率下滑的主要原因，其中销售、管理、财务和研发费用率分别同比+1.10、+4.02、-0.19、+2.47pct。3）2023H1 投资净收益为1.80 亿元，2022H1 为-869 万元，对盈利水平起到一定积极作用。

    新老业务有较大成长空间，公司具备中长期成长逻辑1）消费电子设备：公司围绕大客户的创新性需求，持续更新产品和工艺；大客户MR 产品发布有望带动行业进入新一轮创新周期，从而带动公司消费电子业务及产品订单重回增长。2）PCB 设备：公司全球龙头地位稳固，并持续开拓 HDI、IC 封装基板等高阶PCB 市场，有望受益于景气复苏。3）新能源设备：锂电设备与宁德时代、中创新航、亿纬锂能等主流客户合作不断深入，市占率稳步提升；在光伏设备领域，公司已逐步具备 TOPCON 全产业链设备研发制造能力，钙钛矿领域自主研发钙钛矿激光刻划设备，已实现量产销售。

    4）泛半导体设备：已研发出 Micro-LED 巨量转移、巨量焊接、修复等设备，市场验证反映良好。此外，公司碳化硅激光切片设备持续推进与行业龙头客户合作。5）通用工业激光设备：公司持续加大对中低端市场的覆盖和拓展，整体市占率稳步提升，并持续加大在钢结构、船舶、新能源汽车等领域的合作。

    盈利预测与投资评级：考虑到公司多项业务下游景气复苏进程，我们谨慎调整公司2023-2025 年归母净利润预测分别为13.95、19.35 和25.23 亿元（原值14.86、20.58 和 26.77 亿元），当前市值对应动态PE 分别为17、12、9 倍。基于公司不断扩张的潜力，维持“买入”评级。

    风险提示：制造业投资不及预期，行业竞争加剧，新业务拓展不及预期。

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