核心观点
公司发布2023 年中报,上半年实现营收545.7 亿元,同比增长3.4%,实现归母净利润8.9 亿元,同比增长7.3%,整体业绩平稳,核电工程营收高增,同比增长37.9%,毛利率有所提升。1-7 月新签合同额受基数影响有所下滑,伴随核电投资加速,全年合同仍有望录得正增长。公司还进军新能源建设业务寻求新增长点,聚焦黄河上游、河西走廊等新能源基地,上半年新签合同68.4 亿元,同比增长45.8%。
事件
公司发布2023 年中报,上半年实现营收545.7 亿元,同比增长3.4%,实现归母净利润8.9 亿元,同比增长7.3%。
简评
经营业绩保持平稳,核电营收高增。公司上半年实现营收545.7亿元,同比增长3.4%,实现归母净利润8.9 亿元,同比增长7.3%。
其中核电工程营收115.8 亿元,同比增长37.9%,工业与民用工程营收429.9 亿元,同比下降3.2%。上半年公司毛利率9.6%,同比提升1.3 个百分点,盈利能力增强,同时管理费用、财务费用比例也有所提高。
新签合同额受基数影响有所下滑,伴随核电投资加速,全年合同仍有望录得正增长。1-7 月公司累计新签合同额609.2 亿元,同比下降2.2%,新签合同额一方面受二季度以来宏观需求转弱影响,另一方面也受去年上半年签署203 亿核电工程合同,基数较高影响。7 月31 日国常会年内首度核准6 台机组,作为核电建造市场份额保持绝对领先的公司,绝对随着核岛投资加速,新核准核电机组订单转化,我们看好公司的未来增长态势。
进军新能源建设打造新增长点。公司上半年新签新能源合同额68.4 亿元,同比增长45.8%。聚焦黄河上游、河西走廊等新能源基地,新签中卫300 万千瓦光伏复合项目、内蒙古分布式光伏发电项目,同时将新能源业务拓宽到境外,承建阿联酋艾尔达芙拉太阳能电站等海外项目。
维持盈利预测与买入评级。我们预测公司2023-2025 年EPS 为0.70/0.91/1.14 元,维持买入评级和目标价8.94 元不变。
风险分析
核电工程推进不及预期:核电工程投资体量大,建设周期长,且需考虑核安全性及后端乏燃料处理等,多因素影响,可能导致核电工程推进不及预期,从而导致资金周转困难。
债务规模持续增长的风险:公司资产负债率持续高位且略有上行,债务规模持续扩大,若公司回款不及预期,流动性紧缩,可能会有一定的偿债压力。
PPP 投资运营风险:公司PPP 项目投资规模大,回款周期长,若房地产超预期下降及调整,可能会进一步影响地方财政收入,导致公司PPP 项目回款延迟及盈利能力不及预期。
更多精彩大盘资讯敬请期待!