事件：公司发布2023 年半年度报告。

    　　2023 年H1 盈利大幅提升：公司2023 年H1 实现营收90.80 亿元，同比增长20.63%；归母净利润为4.26 亿元，同比增长531.58%。其中2023Q2 实现营收45.4 亿元，同比增长9.5%，归母净利润为3.4 亿元，去年同期亏损0.3 亿元。

    　　肉制品销量快速增长，鸡肉毛利率提升明显。2023 年上半年共销售鸡肉55.3 万吨，同比增长3.2%；销售均价为11683 元/吨，同比提升13.6%。鸡肉制品销量为15.44 万吨，同比增长30.7%，销售均价为25350 元/吨，同比提升3.9%；收入毛利率方面：23H1 鸡肉实现收入51.28 亿元，同比增长10.41%，鸡肉毛利率为7.83%，同比提升7.32pcts，鸡肉制品实现收入30.35 亿元，同比增长32.93%，毛利率为17.08%，同比提升1.81pcts。

    　　鸡肉行情有所恢复叠加原材料下跌，毛利率水平提升明显。2023 年上半年鸡肉价格好于去年同期，23H1 鸡肉销售均价为11683 元/吨，同比提升13.6%。同时公司通过积极的降本增效措施以及饲料原材料的下跌，鸡肉生产成本改善明显，二季度环比一季度生鸡肉单吨利润翻了 7.42 倍，23 年上半年鸡肉毛利率为7.83%，同比提升了7.32pcts，成为盈利大增的主要驱动力。

    　　积极拓展，食品业务强势增长。随着餐饮消费的逐步复苏，同时公司不断拓展新客户，食品业务增长势头强劲，其中B 端渠道营收增长超40%，大客户渠道营收同比增长近50%。C 端渠道上，公司通过制定品牌定位和包装设计等措施，同时推进线下渠道的建设，并推出新品持续打造爆款吸引消费群众，使得食品业务获得强势增长，23H1 食品业务实现营收30.35 亿元，同比增长32.93%，占营收比重达到33.43%，占比同比提升3.09pcts，营收大幅增长的同时毛利率提升了1.81pcts。

    　　圣泽901 性能不断改善，市场认可度不断提升。公司自研品种圣泽901 在不断根据市场反馈进一步选育优化，圣泽 901 父母代逐渐媲美国外种鸡的性能，市场接受度在不断增加。231H1 已完成半年度父母代销售目标，预计全年外销量达到500 万套，为公司增加利润来源。

    　　展望后市，下半年白羽鸡景气周期临近。 2022 年海外祖代鸡引种受限，在产祖代鸡存栏不断下降，将逐步传导至商品代环节，影响鸡苗及鸡肉供应，白羽鸡上行周期临近。

    　　盈利预测与估值：我们认为，白羽鸡景气周期临近，行业供需缺口有望在Q4 兑现，鸡肉价格开始上行趋势。预计公司2023/24/25 年分别实现每股收益0.84/1.57/1.35 元/股，对应PE 分别为24.15/12.96/15.01X，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　（1）动物疫病风险；（2）鸡肉价格大幅波动风险；（3）饲料原料价格波动风险。

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