业绩快速增长，研发持续高投入；公司23H1 实现营收3.3 亿元，同比增长29%，实现归母净利润0.97 亿元，同比增长31%。23H1 公司毛利率60.5%，相比去年同期提升4.7pcts。公司保持高研发投入，23H1 研发投入0.6 亿元，占营收比例为18.4%。

    　　OLED 材料业务持续放量。公司上半年材料收入达到1.41 亿元，同比增长62%。分业务板块来看：有机发光材料方面，公司加强客户开拓，提升产品在主要客户的市场渗透率、实现较快增长，展望下半年，受益消费电子新机发布和面板厂稼动率逐季回升，公司有机发光材料端收入规模有望进一步提升；封装材料方面，已成功导入多家客户产线，并实现批量供货，打造新的业绩增长动能；PDL 材料方面，已经通过部分客户的量产测试，市场推广工作有序推进。

    　　蒸发源设备签单顺利，8.5 代线建设有望带来成长新动能。公司顺利完成了厦门天马一期、重庆京东方三期两个项目的验收工作以及厦门天马二期项目的合同签署，与下游客户开展多项技术合作。后续公司设备业务将一方面受益于OLED 6 代线的改造需求，另一方面受益于平板、笔电等产品OLED 面板渗透率提升带来的8.5 线建设需求，8.5 线蒸发源用量有望显著提升。同时公司积极布局钙钛矿蒸镀设备，未来有望构筑新增长曲线。

    　　我们预测公司23-25 年每股收益分别为1.21、2.03、3.11 元，维持给予24 年28 倍PE，给予56.84 元目标价，维持买入评级。

    　　风险提示

    　　蒸发源产品仅适配于 Tokki 蒸镀机的风险； 客户集中风险； 下游面板厂商出货量不及预期风险； 市场竞争加剧风险； 毛利率下降风险； 存货管理风险；钙钛矿技术研发风险。

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