公司2023 年上半年业绩同比大幅增长，新增订单及工作项目显著提升，看好未来国内油气安全保障战略和国际油价持续处于中高位推动公司营收持续增长、盈利能力进一步提高。我们上调公司2023-2024 年归母净利润预测至 19.2/23.5 亿元，新增 2025 年 预测为29.5 亿元，对应 EPS 预测为 0.43/0.53/0.67 元。参考可比公司估值按照2023 年 16xPE，上调目标价至 7 元，维持“买入”评级。

    油气行业高景气，公司23H1 业绩大增。2023H1，国际油气价格保持高位震荡，全球上游行业资本支出总量持续增长，海洋工程行业景气逐步复苏。2023H1 公司实现营收144.42 亿元，同比增长23.08%，收入规模创上市二十年来同期新高；实现归母净利润9.83 亿元，同比增长104.37%，盈利能力逐年提升。2023Q2，公司实现营收及净利润80.45/5.35 亿元，分别同比增长9.01%/47.37%，利润显著提高。

    三大业务稳健增长，LNG 项目有序推进。公司深入开发国内国际市场，积极布局海外业务及清洁能源领域，其中境内油气业务收入实现87 亿元，同比增长27%；海外业务收入实现36 亿元，同比增长16%；公司坚定推动清洁能源板块业务的快速发展，推动绿色能源转型，清洁能源业务收入实现21 亿元，同比增长22%。公司积极推动国内LNG 接收站建设，2023H1 助力我国首个千万吨级接收站“唐山 LNG 项目一阶段工程”投产，有力提升京津冀地区天然气应急调峰和供应保障能力；此外，公司在天津、珠海、浙江等多地的LNG 项目落地，加快我国天然气产供储销体系建设、助力我国实现碳达峰、碳中和目标。

    高效推进生产计划，下半年作业量仍有可期。2023H1 公司共运行 70 个项目，其中 23 个新启动项目，12 个项目完工交付，完成钢材加工量 23.38 万结构吨，同比增长 25%，投入船天 1.29 万天，同比增长 14%；陆地建造完成导管架12 座、组块 5 座，海上安装导管架 7 座、组块 4 座，铺设海底管线 313公里，海底电缆 78.6 公里。公司钢材加工量、作业船天等工程量同比持续增长，安全绩效延续良好态势。下半年，公司面临的工作量依然繁重，计划 13 个项目建成投产，公司预计建造加工量可能超过 20 万结构吨，投入船天超过 1.2万个，作业量及业绩仍有可期。

    市场开发成果丰硕，重点项目稳步推进。2023H1 公司实现市场承揽额178.58亿元，同比增长29.42 亿元，增幅20%。期末在手订单405.88 亿元。海外项目加快推进步伐，北美壳牌 LNG 项目成功实现“无缺陷交付”，标志公司 LNG高端模块化建造能力已稳居国际行业第一梯队。沙特 Marjan 、巴油 P79FPSO、乌干达 Kingfisher 等项目工作全面推进，同时上半年公司新中标沙特阿美 LTA CRPO 122 项目、卡塔尔ISND5-2 项目。公司关键核心技术攻关取得新突破，国际市场开拓效果显著，实现中东市场再次“破冰”，公司工程建设能力得到国内外高度认可，未来有望进一步落地新项目，助力业绩稳健增长。

    风险因素：油价大幅波动；海外项目进展不及预期；上游资本开支不及预期；宏观经济承压；人工成本增加；公司原料钢材等价格大幅波动；公司新业务拓展不及预期。

    盈利预测、估值与评级:公司上半年业绩同比大幅增长，我们看好未来国内油气安全保障战略和国际油价持续处于中高位推动公司营收持续增长、盈利能力进一步提高。我们上调公司2023-2024 年归母净利润预测至 19.2/23.5 亿元(原预测为10.2/11.5 亿元)，新增 2025 年 预测为29.5 亿元，对应 EPS 预测为0.43/0.53/0.67 元，当前股价对应 2023-2025 年 14/11/9xPE。我们选取中油工程、杰瑞股份、迪威尔为可比公司(可比公司 2023 年 Wind 一致预期平均 PE 为 16x)，给予公司 2023 年 16xPE，上调目标价至 7 元（原目标价5.8元），维持“买入”评级。

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