京沪高铁披露2023 年中报。2023 年上半年公司营业收入192.8 亿，同比增长143.2%，实现归母净利润51.4 亿，同比扭亏，其中二季度营业收入103.4亿，同比增长359.9%，实现归母净利润28.0 亿，同比扭亏。

    　　铁路客运快速复苏，公司业务量大幅恢复，收入显著增长。2023 年上半年铁路客运快速复苏，全国铁路完成客运量17.7 亿人次，同比增长124.9%。京沪高铁本线列车发送旅客2499 万人次，同比增长299.7%，恢复至2019 年同期水平的99.7%，跨线列车运营里程完成4493.9 万列公里，同比增长97.4%，相比2019 年同期增长16.2%，京福安徽公司管辖线路运营里程完成1718.7万列公里，同比增长66.6%。公司收入与业务量高度相关，上半年京沪线本线客运量、跨线车服务量、京福安徽公司业务量协同增长，拉动公司营收大幅提升。

    　　业务量提升导致成本上行，费用整体改善，京福安徽公司亏损亦显著收窄。

    　　因客流量及列车开行量上行推升变动成本，上半年公司营业成本107.8 亿，同比增长41.1%。费用端，公司管理费用基本保持稳定，利息费用下降导致财务费用有所降低。京福安徽公司业务量恢复，收入26.9 亿，亏损5.7 亿，同比大幅减亏9.5 亿。整体来看，上半年归母净利润51.4 亿，落于业绩预告中值52.9 亿附近，基本符合预期。

    　　风险提示：铁路客流增长不及预期，运价及清算价格长期不调整，安全事故投资建议：维持“买入”评级。

    　　京沪高铁是我国铁路客运上市公司龙头，经营稳健，盈利能力较强。未来我国居民出行频率有望保持上升势头，京沪高铁及京福安徽公司业务量有望保持稳定增长，高铁定价逐步市场化也为公司未来业绩增长打开空间。维持盈利预测，预计2019-2021 年归母净利润120.5 亿、138.2 亿、151.3 亿。维持“买入”评级。

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