事件：

    　　奥来德8 月28 日发布2023 年中报：2023H1 公司实现收入3.28 亿元，同比增长28.80%；实现归母净利润0.97 亿元，同比增长30.71%；实现扣非归母净利润0.87 亿元，同比增长34.59%。

    　　投资要点：

    　　材料品类持续丰富，设备研制稳步推进。2023H1 公司蒸发源设备实现收入1.86 亿元，同比增长11.48%；有机发光材料实现收入1.41亿元，同比增长61.86%。2023H1 公司各类产品均有成长，有机发光材料方面，主要客户端的产品渗透率进一步提升；封装材料方面，公司产品已成功导入多家客户产线，实现批量供货；PDL 材料方面，公司产品已通过部分客户的量产测试；设备方面，公司顺利完成厦门天马一期、重庆京东方三期两个项目的验收工作，以及厦门天马二期项目的合同签署，小型蒸镀机、高世代蒸发源等项目稳步推进。

    　　盈利能力稳步提升，研发投入持续加大。2023H1 公司毛利率为60.53%，同比增长4.74pct，归母净利率为29.74%，同比增长0.42pct。2023H1 公司期间费用率为30.62%，同比增长5.24pct，其中销售费用为0.07 亿元，同比增长48.03%；管理费用为0.48 亿元，同比增长58.42%；研发费用为0.51 亿元，同比增长24.67%；财务费用为-0.06 亿元。

    　　盈利预测和投资评级 公司近年新材料加速放量，蒸镀机中长期值得期待。考虑新材料国产替代的不确定性，我们下调2025 年有机发光材料收入预测，考虑新材料毛利率较高、近年加速放量，我们上调2023 年有机发光材料毛利率预测，我们预计公司2023-2025 年实现收入6.97、11.10、17.84（前值6.97、11.10、18.38 亿元），实现归母净利润1.98、2.83、4.40 亿元（前值1.92、2.92、4.61 亿元），现价对应PE 分别为 31.86、22.30、14.35 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示 新材料客户验证不及预期；蒸镀机研制与市场拓展不及预期；高世代OLED 产线建设不及预期；钙钛矿产业化不及预期；行业竞争风险；二级市场流动性风险。

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