本报告导读：

    　　苏州银行2023 年中报整体表现符合预期，营收及利润增速较Q1 小幅提升，存贷款持续高增，资产质量稳健。维持目标价9.21 元，维持增持评级。

    　　投资要点：

    　　投资建议根 据上半年经营情况调整2023-2025 年净利润增速预测至20.54%、20.52%、20.64%，对应EPS 1.29(-0.01)、1.55(+0.03)、1.87(+0.12)元/股，维持目标价9.21 元，维持增持评级。

    　　营收及利润增速环比Q1 均小幅提升。Q2 营收同比增长5.3%，主要得益于扩表提速和净其他非息收入增速转正。规模方面，Q2 资产及贷款增速分别较Q1 提升3.1pct、2pct 为14.7%、19.3%，以量补价支撑营收。定价方面，Q2 净息差同比下降16bp、环比收窄6bp，主因贷款利率显著走低。后续受息差高基数影响，预计Q3 或是全年营收增速低点，Q4 依托净其他非息收入低基数，营收增速有望回升。

    　　扩表提速，贷款逆势高增。Q2 苏州银行贷款同比多增61 亿元，其中对公贷款贡献了增量的90%，突显区域优势和扎实客户经营能力。

    　　继不良出清后，苏州银行自2022 年起进入快速发展阶段，杠杆使用效率更高，开启财务上行周期。

    　　资产质量总体稳健，零售贷款阶段性波动。Q2 末不良率、关注率环比向下，拨备覆盖率下降8pct 但仍保持512%的较高水平。上半年对公贷款不良率降低16bp，但零售不良率较年初提升24bp 至0.92%，主要是消费贷和经营贷阶段性承压，带动不良生成率有所反弹。

    　　风险提示：政策成效低于预期；房地产、地方债务风险加速暴露。

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