事件：公司披露23 年三季报，前三季度实现营收9.91 亿元，yoy51.91%，实现归母净利润5.72亿元，yoy47.99%；Q3 单季度营收3.3 亿，yoy35.52%，实现归母净利润2.1 亿，yoy51.42%。

    　　9 月27 日公司披露业绩预告，预计前三季度归母净利润为5.66 亿元，yoy46.40%，本次三季报业绩略超前期业绩预告数据、且略超市场预期。

    　　点评：

    　　公司收入快速增长，盈利能力维持高位。受益于高功率及切割头放量，公司营收保持较高增速。公司盈利能力保持在较高水平，23Q1/2/3 销售毛利率分别为78.54%、81.63%、80.62%；销售净利率分别为51.22%、62.90%、63.56%。

    　　销售及研发费用率提升，导致综合费用率攀升。Q3 公司综合费用率为29.42%，较去年Q3 的16.61%提升较多，其中：1）研发费用率由去年Q3 的11.35%提升至20.45%，主要是由于公司研发人员增多及股权激励费用计提所致；2）销售费用率由去年Q3 的4.02%提升至7.26%；3）管理费用率由去年Q3 的7.07%下滑至6.77%；4）财务费用率由全年的-5.83%变动为-5.06%。

    　　切割主业快速增长，焊机新业务积极拓展。1）切割运控：功率不断迭代升级+海外出口拉动切割软件需求，公司市占率稳步提升，切割软件保持快速增长；2）智能切割头：公司切割头可与系统良性交互、产品性价比极高，切割头与软件配比率提升，叠加切割头耗材属性对存量海外切割头进行国产替代，使得切割头保持高增速；3）钢构焊接：在终端用户需求倒逼下，预计公司焊接产品进展将加速推进，公司积极开拓OEM 商，预计为公司未来增长开辟新的成长极。

    　　盈利预测及估值：考虑到公司Q3 业绩超预期，因此上调盈利预测，预计23-25 年归母净利润分别为7.15、10.25、14.65 亿元（之前预测为6.83、9.70、13.58 亿元），yoy49.0%、43.5%、42.9%，对应PE 分别为51、35、25X。考虑到公司基本盘业务保持高增速，焊接机器人项目快速市场推广，公司底层自研，打造强研发系统，从中低功率-到高功率-到焊接运控系统，技术天花板持续抬高+单品单价持续提升+毛利率保持高位水平；未来或将OS 能力泛化到其他行业，持续拓展公司成长曲线，维持买入评级。

    　　风险提示：行业景气需求放缓，行业竞争加剧，焊接市场放量不及预期等。

更多精彩大盘资讯敬请期待！