嘉友国际2023 年三季度业绩预增公告

    　　根据嘉友国际2023 三季度业绩预告，23Q1-3 公司预计实现归母净利润6.54-7.47亿元，同比增长40%-60%；对应Q3 归母净利润1.5-2.5 亿元，中值同比+18%。

    　　公司前三季度业绩增长主要得益于中蒙业务与非洲业务双轮驱动。

    　　中蒙市场：业务量持续提升，物贸一体化模式持续深化中蒙贸易量的提升及蒙古国炼焦煤进口重回高位为公司业务增长带来了良好的发展环境，根据甘其毛都口岸数据，1-9 月甘其毛都口岸完成进出口货运量约2747万吨，同比+139%；其中，进口煤炭约2650 万吨，同比+148%，占全部进出口货运量的96.45%；进口铜精粉65.2 万吨，同比+11.5%。甘其毛都口岸力争2023全年过货量达到3500 万吨，公司中蒙跨境业务量同比有望明显增长。

    　　增量市场、增量业务开花结果，打造第二增长曲线。

    　　公司以内陆国家的陆港资产投资为核心的发展战略，2022 年-2023 年中非、中亚市场迎来物流核心节点资产密集投产，协同效应持续显现。我们认为，未来中非、中亚新市场拓展以及新业务放量的增量效应有望填补存量市场运价逐渐回归常态的影响，支撑业绩增长。

    　　非洲业务快速推进，第二增长曲线形成。 2023 年刚果（金）卡萨项目已进入运营阶段，9 月29 日卡萨公路、口岸单日出入境车辆首次突破1000 辆，10 月初萨卡尼亚陆港项目落成，形成新的业务增量。2023 年8 月，公司中标刚果（金）Kamoa 铜矿铜产品跨境物流运输项目，公司初步完成端到端物流业务构想，非洲跨境多式联运业务发展迈入新的里程碑。2023 年公司公告拟与紫金矿业共同投资建设刚果（金）迪洛洛项目，随着公司在非洲布局的跨境物流基础设施项目逐渐深入，未来业绩有望实现持续增长。

    　　中亚市场迎来收获期。公司持股60%的霍尔果斯口岸最大海关监管场所2022 年启用，完成关键物流节点布局，跨境多式联运物流业务将逐步进入收获期。

    　　盈利预测

    　　参照员工持股计划业绩考核目标，我们预计公司2023-2025 年归母净利润分别为9.18、10.65、13.42 亿元。考虑到嘉友的增量市场、增量业务逐渐开花结果，将有效增厚业绩，伴随规模效应释放，盈利能力有望提升，我们认为公司未来增速有望超过行业平均水平，维持“增持”评级。

    　　风险提示

    　　宏观经济波动风险，海外市场政治、经济环境变化风险，业务量不及预期，运价不及预期，客户集中度较高风险，测算偏差风险。

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