事件:近期公司发布2023 年三季报,2023 年Q3 公司实现营业收入26.22亿元,同比增长24.2%;实现归母净利润2.19 亿元,同比增长256.8%。
2023 年前三季度合计实现营业收入74.47 亿元,同比增长21.5%;实现归母净利润5.52 亿元,同比增长209.8%,与此前业绩预增公告持平。
市场开拓力度不断加大,提质增效持续深入。公司树立客户至上、全员营销理念,持续优化两级营销体系,市场业绩实现高速增长,合同结构持续优化。坚持大客户营销,国网招标项目中市占率持续保持前列。同时突出提质增效,管理效能充分发挥。报告期内,公司毛利率达21.4%,净利率达9.1%,盈利能力实现较快增长。
配网及国际业务边际向好。配网业务盈利能力稳步改善,产品端设计加强,智能化改造、一二次设备融合等方面持续深入。国际板块以EPC 为主,在全球多地口碑得到认可,业务持续向好。
创新驱动发展,研发能力不断提升。公司建立了交直流、全系列、全电压等级开关设备科技研发体系。多年来,在高压、超高压、特高压输配电设备关键技术领域取得了重大突破。公司具备较强的品牌优势,主要产品性能均达到国际领先水平,产品质量国内同行业领先。
风光大基地外送需求仍在,特高压行业景气度依旧。今年特高压建设持续兑现,“两交四直”线路落地符合预期,“十四五”期间多条线路有序推进,明年开工数量有望延续景气势头。展望未来风光基地外送需求依旧,行业确定性无虞。
投资建议:公司是国内高压开关的龙头企业,产品覆盖全面,技术创新力强。特高压投资迎来新一轮周期,公司有望充分受益于行业增长。由于今年以来公司盈利能力持续改善,因此上调2023-2025 年EPS 预期至0.53/0.75/0.89 元,对应2023 年10 月17 日收盘价的PE 为20.7/14.6/12.3倍,维持“增持”评级。
风险提示:政策效果不及预期、下游需求不及预期、原材料价格持续上行、宏观经济波动。
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