Q3 单季归母净利同比增长40%，在手订单持续充盈据公司三季报，前三季度公司营收/归母净利润/扣非归母净利润分别为16.62/3.46/3.58 亿元，分别同比增长11.85%/21.88%/18.65%。3Q23 单季度营收/归母净利润/扣非归母净利润分别为6.50/1.32/1.30 亿元，分别同比增长20.86%/40.05%/15.85%。截至3Q23 末公司在手订单约29.26 亿元，同比增长28%，在手订单持续充盈可为后续业绩提供有力支撑。我们维持盈利预测，预计公司2023～2025 年归母净利润分别为4.99/6.65/8.45 亿元，可比公司2023 年Wind 一致预期PE 均值为37x，给予公司2023 年PE 37x，目标价37.30 元（前值：36.18 元），维持“增持”评级。

    　　综合毛利率持续提升，经营现金流高增

    　　2023 年前三季度公司综合毛利率为40.68%，同比增加3.68pct；Q3 单季度公司综合毛利率为40.57%，同比增加3.46pct，我们判断主要系公司营收结构优化及公司积极推动降本增效。公司费用端控制基本平稳，2023 年前三季度销售/管理/研发费用率分别为4.49%/1.76%/9.71%，分别同比增长0.25/0.02/0.26pct。现金流方面，公司前三季度实现经营性净现金净流入2.26 亿，同比提升297%。

    　　长期受益新型电力系统转型升级；海外业务有望受益一带一路2023 年 7 月 11 日，中央深改委会议审议通过《关于深化电力体制改革加快构建新型电力系统的指导意见》，新型电力系统建设将进一步推动我国电网数字化转型升级，打开行业新的成长空间，公司作为领先的能源物联网解决方案提供商，有望持续受益电力系统转型升级。根据公司三季报，公司通信芯片业务实现高速增长，主要子公司珠海中慧Q3 单季实现营业收入1.35 亿元，同比增长112.40%；实现净利润3449 万元，同比增长180.48%。

    　　公司海外业务方面，我们认为有望受益于“一带一路”建设注入的新动力。

    　　股份回购彰显对未来发展信心

    　　2022 年10 月，公司召开第二届董事会第十六次会议，审议通过了《关于以集中竞价交易方式回购公司股份方案的议案》。根据公司于2023 年10 月15 日发布的《关于股份回购实施结果的公告》，公司已完成股份回购，通过集中竞价交易方式回购股份1231 万股，占公司总股本的比例为2.46%，支付的资金总额为2.99 亿元（不含印花税、交易佣金等交易费用)。公司本次回购股份将在适宜时机全部用于股权激励，并在股份回购结果公告日后三年内予以转让。我们认为公司此次回购股份彰显了对未来发展的信心。

    　　风险提示：中标金额不及预期，确认收入不及预期，毛利率下降的风险。

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