2023 年上半年营收同比增6.75%，归母净利润同比增12.91%。2023 年上半年，公司实现营收10.12 亿元，同比增6.75%；综合毛利率40.75%，同比增3.82pct；归母净利润2.15 亿元，同比增长12.91%。我们认为，公司利润增速高于收入增速，主要源于：毛利率同比提升3.82pct 等。

    　　2023 年上半年期间费率同比上升。2023 年上半年，公司期间费率13.30%，同比增0.49pct。销售费率、管理费率均不同程度下降，财务费率、研发费率同比增加。

    　　具体来看：

    　　（1）销售费率4.32%，同比降0.05pct。（2）管理费率1.72%，同比降0.18pct。

    　　（3）财务费率-2.11%，同比增0.51pct。（4）研发费率9.36%，同比增0.21pct。

    　　2023 年第二季度营收同比增3.11%，归母净利润同比降1.22%。2023 年第二季度，公司实现营收5.89 亿元，同比增3.11%；综合毛利率42.12%，同比增2.24pct；归母净利润1.24 亿元，同比降1.22%。

    　　2023 年第二季度期间费率同比下降。2023 年第二季度，公司期间费率10.42%，同比降0.54pct。管理费率、研发费率均不同程度下降，销售费率、财务费率同比增加。

    　　具体来看：

    　　（1）销售费率3.92%，同比增0.07pct。（2）管理费率1.43%，同比降0.09pct。

    　　（3）研发费率8.74%，同比降0.53pct。（4）财务费率-3.67%，同比增0.02pct 。

    　　夯实电力物联网基本盘，加速推进向城市智慧水务、智慧水利、智慧消防、智慧园区等领域的拓展，同时，公司以 AMI 业务为基点，深度参与“一带一路”国家数智城市建设。

    　　分产品看：

    　　（1）网络层：实现收入6.32 亿元（收入占比62.76%），同比增长0.93%；（2）感知层：实现收入3.19 亿元（收入占比31.66%），同比增长25.83%；（3）应用层：实现收入0.56 亿元（收入占比5.58%），同比下降11.71%。

    　　在手订单持续充盈。截至2023 年6 月30 日，公司在手订单30.02 亿元，同比增长34%，为后续业绩发展提供有力支撑。

    　　打造行业标杆技术项目，夯实技术领先者和标准制定者地位。上半年，公司持续推进数字电网、通信及芯片、城市智能体的产业发展布局，继续深挖智能配电、智慧能源业务的潜力，顺势抢占虚拟电厂、新型储能等新风口，已成功研发了响应市场需求独具自身优势的新产品24 款，进一步构建从数字电网到数智城市能源互联网整体解决方案的全域生态，着力打造可感、可观、可测、可控的数字能源体系。公司推出WTZ30 双模通信芯片、虚拟电厂解决方案、AI 消防解决方案、NB-IoT 物联网水表产品，“新一代用电信息采集系统关键技术及应用”、“基于云边协同的电力边缘监控平台”、“低压高速电力线载波通信关键技术及深化应用”标杆技术。

    　　海外市场拓展顺利。上半年，公司实现海外收入1.17 亿元。6 月，公司先后与沙特投资部签署战略合作备忘录，全面参与沙特智慧能源和智慧城市建设及投资；与沙特NTCC 集团就共同推进沙特智慧城市建设，并在智慧能源及新能源应用、智慧水务、智慧楼宇控制、综合节能工程、通讯技术等方面签署合作备忘录（MOU）。

    　　盈利预测与投资建议。我们预计，公司2023-2025 归母净利润为5.00、6.51、8.46 亿元，EPS 对应为1.00、1.30、1.69 元，结合可比公司PE 估值，给予公司2023 年33-39 倍 PE，合理价值区间为33-39 元，维持“优于大市”评级。

    　　风险提示。（1）新技术新产品开发失败，影响公司经营。（2）市场竞争加剧，影响公司经营业绩。（3）原材料价格上涨，影响公司盈利能力。（4）宏观环境等，影响业务发展。

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