业绩简评

    　　2023 年10 月24 日,公司发布23 年三季度业绩，Q3 营收31.58亿元，同比+25.44%，归母净利润13.70 亿元，同比+88.48%，扣非归母净利12.85 亿元，同比+47.50%。此前业绩预告预计Q3 归母净利12.8-13.8 亿元，扣非归母12.0-13.0 亿元。

    　　经营分析

    　　收入：Q3 保持修复态势。Q3 收入同比+25.44%，环比+7.35%，预计主要系疫后出行修复，梯媒投放价值恢复，广告主投放意愿也随消费逐步修复而修复。据CTR，今年1-7 月广告市场同比+5.4%，7 月广告市场花费同比+8.7%，与上月涨幅基本持平；其中，电梯LCD 广告月度花费同比+25.8%，环比+0.2%，电梯海报广告月度花费同比+1.6%，环比-9.5%，环比降幅收窄0.1pct，影视视频广告月度花费同比+338.45，环比+17.6%。

    　　盈利：盈利延续Q2 较高的水平，利润增速快于收入。Q3 归母净利同比+88.5%，扣非净利同比+47.5%，均显著高于收入25.4%的增速，归母净利率同比+14.5pct 至43.4%，环比略降（-0.45pct），扣非净利率同比+6.1pct 至40.7%，环比微增（+0.85pct），主要由于公司营业成本中70%左右是媒体租赁成本，较刚性，经营杠杆高，Q3 毛利率同比提升3.5pct 至68.2%，环比+2.45pct，加之降本增效效果显著，Q3 销售、管理费率同比降低1.71、1.77pct。

    　　展望未来：全年复苏确定性较高，未来AI 产业链等新兴行业有望带来增量。1）广告主投放意愿已逐步恢复，双11 大促期间，各品牌方、平台有较大的露出促销策略和品牌的需求，有望支撑公司Q4 业绩增长。2）AI 产业发展走进快车道，互联网崛起及新能源车的蓬勃发展均为公司业绩增长带来过较强的驱动，尤其是胡来五年产业。公司作为重要的媒体渠道和销售服务提供方，有望成为新产业崛起过程中各公司打造品牌的重要选择。无论从带来更多投放增量角度，还是从赋能广告投放角度，AI 产业都是公司业绩增长的重要机遇。

    　　盈利预测、估值与评级

    　　我们预计公司23-25 年归母净利为50.62/60.30/67.61 亿元，对应PE 为19.32/16.21/14.46 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　宏观经济回暖不及预期；消费品及下游新兴赛道投放不及预期；海外进展不及预期；行业竞争加剧。

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