中国海油公布2023 年三季报。今年前三季度，公司实现营业收入3068.17亿元，同比下降1.39%；实现归属于母公司股东净利润976.45 亿元（折合每股收益2.05 元），同比下降10.23%。

    　　单季度归母净利润连续七个季度保持在300 亿元以上。今年前三个季度，布伦特原油均价分别为82.10、77.73、85.92 美元/桶。油价持续高位，有助于以油气开采为主业的中海油盈利稳定，今年前三个季度，中海油归母净利润分别为321.13、316.48、338.84 亿元。自2022 年第一季度以来，公司单季度归母净利润已连续七个季度保持在300 亿元以上。

    　　油气产量稳步增长。第三季度中海油实现油气当量产量167.8 百万桶（约2283万吨），同比增长7.0%。其中，石油液体产量129.3 百万桶（约1759 万吨），同比增长5.9%；天然气产量2238 亿立方英尺（约63 亿立方米），同比增长11.3%。

    　　调高全年资本支出预算。今年前三季度公司资本性支出894.60 亿元，同比增长30.2%。同时，公司上调了2023 年全年的资本性支出预算，由此前的1000-1100 亿元，上调至1200-1300 亿元。

    　　盈利预测与投资评级。我们预计公司2023-2025 年EPS 分别为2.67、2.85、2.90 元，2023 年BPS 为14.17 元。参考可比公司估值水平，给予其2023年1.4-1.5 倍PB，对应合理价值区间19.84-21.26 元（对应2023 年PE 为7.4-8.0 倍），维持“优于大市”投资评级。

    　　风险提示：油气价格大幅波动对公司盈利影响较大。

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