业绩简评

    　　10月23日，公司发布23年三季报，23Q1-Q3公司实现收入3.49亿元，同比+30.76%；归母净利润1.19亿元，同比+18.4%、扣非后归母净利润1.19亿元，同比+29.63%。其中23年单三季度实现收入1.15亿元，同比+10.91%；归母净利润0.36亿元，同比-19.06%。

    　　经营分析

    　　境内市场保持高增长，海外市场企稳回升。根据公告，23Q1-Q3公司境内市场营收同比+48.37%，增速继续维持高位；境外市场增速达21.29%，相比上半年21%增速有所提升，海外市场逐步企稳回升。

    　　中高端战略稳步推进，23Q1-Q3毛利率保持较高水平。根据公告，23Q1-Q3公司高端产品营收同比+59.81%，高端产品占比提升达到20.98%（同比+3.53pcts），四大助力产品均价同比+26.87%。从不同价格段产品来看，23Q1-Q3产品销售价格在1万元以下、1万元以上、5万元以上三个档次产品销售额分别同比+10.66%、55.28%、212.54%，单价更高的产品销售增速更快。受益于产品结构持续优化，23Q1-Q3公司毛利率达到61.68%，同比+4.02pcts，盈利能力维持高位。

    　　利息收入减少、期间费用大幅增长，23Q3单季度业绩增速有所下滑。根据公告，23Q1-Q3公司研发费用为5446.6万元，同比+58.74%；销售费用达5394.3万元，同比+37.59%；利息收入同比减少232.16万元，受到上述多因素影响，公司三季度业绩略有承压。我们认为研发、销售费用的投入增加会短期影响公司业绩释放，但更有利于公司中长期发展。

    　　盈利预测、估值与评级

    　　我们预计2023-2025年公司营业收入为5.35/7.14/9.69亿元，归母净利润为1.73/2.23/3.01亿元，对应PE为41/32/24X，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　原材料短缺风险、募投项目进展不及预期、高端产品拓展不及预期、限售股解禁风险、汇率波动风险。

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