业绩简评

    　　2023 年10 月26 日公司披露三季报，前三季度营收4.9 亿元，同增66%；归母净利0.9 亿元，同增42%。其中，Q3 营收2.9 亿元、同增208%、环增151%；归母净利0.7 亿元、同增290%、环增302%。

    　　经营分析

    　　2023 年公司受益微棱镜产品放量，毛利率逐季度持续改善。1）Phone 15 Pro Max 有望采用潜望式长焦镜头，公司在玻璃切割、光刻、镀膜等高精密加工能力竞争优势突出，目前已为全球知名光学组件厂商进行多轮试样，有望成功切入苹果微棱镜项目，公司微棱镜产业基地建设项目已于2023 年2 月研发完成，项目总投资额达5 亿元，2024 年微棱镜项目有望逐步放量。9 月末公司公告拟投资3.5 亿元用于扩产2700 万件微棱镜，资金自筹。2）公司Q1~Q3 毛利率为30%、34%、39%，毛利率持续改善，我们认为主要系新产品微棱镜持续放量，带动利润率提升。受益规模效应，公司Q1~Q3 净利率为6%、15%、24%。参考2017~2019 年A 客户的长条棱镜放量阶段，毛利率达70%~80%，伴随微棱镜顺利爬坡，公司盈利能力有望继续提升。

    　　股权激励落地，上下一心砥砺前行。10 月26 日，公司向激励对象授予的限制性股票数量为443.10 万股，涉及员工131 人。行权条件为2023~2025 年加回股权激励费用业绩为1.15、1.34、1.54 亿元。2023~2025 年股权激励费用为0.08、0.26、0.1 亿元。

    　　盈利预测、估值与评级

    　　考虑微棱镜业务利润率超预期，我们上调公司2023~2025 年归母净利至1.6、3.3、4.6 亿元（原为1.3、2.9、4 亿元）。公司股票现价对应PE 估值为50、24、17 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　主要客户较为集中、微棱镜项目不及预期、市场竞争加剧风险。

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