事件：公司发布2023 年三年报：23Q1-3 实现营业收入53.02 亿元，yoy+10.19%；归母净利润11.69 亿元，同比+34.42%；Q3 单季实现营收17.64 亿元，yoy+6.58%；归母净利润3.94亿元，yoy+29.45%。公司Q3 业绩超市场预期。

    　　点评：

    　　营收净利同比稳健提升，合同负债较快增长。收入稳步增长主要系轮胎模具和燃气轮机业务需求维持高位，同时我们认为风电行业景气度将迎来回升，10 月11 日，广东省发改委发布《广东省2023 年省管海域海上风电项目竞争配置结果的通知》，涉及装机容量7GW，本次竞配结果的落地意味着海风建设限制性因素逐步解除，目前公司铸铁年产能已达24万吨（主要用于风电），随着海风进入加速建设期，公司风电业务有望迎来量价齐升。截至三季报，公司合同负债1.36 亿元，较年初增长97.93%，合同负债年内较快增长，彰显公司订单充沛。

    　　毛利率逐季提升，经营现金流持续向好。公司23 年前三季度毛利率34.02%，同比+6.75pct，Q1-3 分别为31.06%、34.66%、36.11%，22H1 风电铸件和轮胎模具主要原材料铸造生铁、废钢和铝锭处于高位，且由于去库存因素，原材料波动影响体现到盈利端通常滞后一个季度，导致22Q3 主营业务毛利率仍处于低位，自22 年4 月至今价格分别回调33%、42%和13%，故今年以来盈利能力持续改善。23 年前三季度净利率22.03%，同比+3.99pct。截至23 年三季报，经营现金流净额11.36 亿，同比增长332.95%。

    　　机床业务持续拓展标杆客户。公司机床业务涵盖数控金切机床、激光及电火花机床、机床功能附件、橡胶机械等，产品包括精密加工中心（细分市场需求）、通用五轴联动、超硬刀具激光雕刻机（今年4 月推出）、立式五轴铣车复合加工中心（今年7 月推出），适用于叶轮、精密模具、精密零件、复杂结构件的五轴联动加工，其中公司新推出的超硬刀具五轴激光加工中心是七轴五联动的激光机床，主要面向 3C、汽车等行业超硬材料刀具的加工。

    　　上调23年盈利预测，维持买入评级。我们上调23 年盈利预测至15.58 亿元（前期为15.20），维持24-25 年盈利预测分别为18.41、22.13 亿元，公司当前股价对应23-25 年PE 分别为17X、14X、12X。我们认为：1）24 年海风装机量有望超预期，带动风电铸件订单增加；2）在制造强国背景下，国内对机床的国产化和数控化需求迫切，公司数控机床业务发展正处于加快期。因此，维持买入评级。

    　　风险提示：原材料价格大幅上涨的风险；出口贸易受阻的风险等。

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